大行報告/範式智能緊抓Token商機 上望50元
摩根大通首次覆蓋範式智能（06682），給予「增持」的投資評級，目標價為50港元。該行認為，範式智能已由企業人工智能（AI）軟件及部署服務供應商，發展為覆蓋異構算力優化及Token（詞元）生產能力的AI基礎設施平台。
摩通指出，該公司同時受惠於兩項AI產業長期趨勢：一方面是推理、Agent、長上下文及多模態應用推動AI算力及Token消耗持續增長；另一方面則是中國算力資源日趨多元化背景下，企業對算力調度、異構算力管理及模型服務能力需求增加。
摩通預計，範式智能2026-2028年收入年複合增長率（CAGR）將達36%，並預期公司於2028年實現約9億元人民幣經調整淨利潤。
報告認為，API是公司將異構算力能力轉化為可規模化Token經濟的重要一步；摩通對公司2028年經調整淨利潤的預測較市場一致預期高出37%。
