【百家觀點】美通脹續升溫 本周加息居多
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
對於加息與否，言人人殊，而背後涉及客觀事實之外，亦有主觀價值判斷，不一而足。然而，有一點不容否認，就是金融市場的押注，基於自利，會盡用所有信息，故此具獨特參考價值。
連日來即月紐約期油往上推進猶未止，日前每桶94美元，再跳上98美元，其後升穿100美元，同時中東局勢升溫的消息紛至。不難想像，由2月底開始的美以伊之戰，儘管大家意識到，其開打的真正理由，很可能是衝着美國中期選舉而來，而不是伊朗方面有何問題。
這亦可能是特朗普最失算之處。「開打」之後，顯然無法速戰速決，曠日持久之戰事，導致原來看來一閃即逝的油價急升，變為相對頑固恒常的狀態，影響所及，物價指數以至通脹預期，甚至最終連央行的議息決策，也因原本主流是減息，變為目前似乎不加不成。
拆倉頻波動增 美股匯債恐跌
上周公布美國通脹數據方面，繼續明顯升溫，如此一來，9月份議息，相信美聯儲一眾官員，都是以加息居多。難怪最新押注加息概率的已達大多數。幾個因素互相影響之下，再加上美國本身債台高築，目前長短債息俱升的形勢之下，另一邊廂又有日圓轉強，美股匯債齊跌，各方面利差交易拆倉平倉的活動轉趨頻繁，短期內一眾資產波動性增加，而非單獨任何一個資產可以抵受得住，作為避險工具。是的，即使單憑數據為本的技術官僚傾向，美國聯儲局官員大可純粹按本子辦事，亦根本不用考慮什麼政治現實，包括但不限於快將舉行的美國中期選舉，仍可以有足夠理據，在本周的議息中，投下加息的一票。
雙重政策目標 未必時刻配合
事實上，美國通脹已經歷很長時間，未能降低至中長期目標水平即2%，換言之，就算真的加息以降通脹，亦是大有理據，之前沒有這樣做，只能反映出，當局所謂兩大政策目標，即平衡失業與通脹，可能是原則上兩者未必時刻配合到。
經濟周期性變化，經濟學界早有公論，偶一為之，短暫的逆周期，是有可能做到，但要持續刺激經濟，例如透過所謂通脹帶來的貨幣幻覺，在上世紀七十年代已經實驗過，最終導致滯脹，皆因人們有理性預期，騙得一時，騙不了一世。
選舉周期使然 央行包底財赤
何況，基於當地幾年一屆的選舉周期，每屆美國政府根本無意減開支增稅收，最終拖字訣，以後代為此買單，舉債以外，背後實需央行協助，美聯儲間接包底財赤，令各種財政方案保送成功。美國近四十多年雙赤持續向上，根本不能歸咎於個別偶然發生的供求震盪，而是貨幣供應持續增長的結果。沃什早前發言，大方承認這一點，外界以為鷹派想壓通脹，聽不明其所指，捉錯用神。
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