集股淘/潤地企穩26元 值得中長線部署\子 石
內地8月公布樓市新政後，內房股出現調整。由於新政對居民置業並無影響，反而新樓供應量減少，內地樓市後續發展將會趨於平穩。然而，因應項目資金需求增加，房企開發新樓盤進度受到制約，對收入及盈利均構成影響。大摩估計，該行所覆蓋房企在今後三年合同銷售額會因而減少11%、17%和35%。花旗則預期，2027、2028年內地住宅成交量下跌30%。正因如此，內房股前段時間出現顯著調整。
因應今次新政，證券界應該對內房股估值重新評估。究竟估值在哪一個水平？最有效觀察是股價在哪一個水平回穩；現價趁低吸納並不是應有的投資態度。具體來說，華潤置地（01109）股價於2025年8月至2026年4月期間以28元（扣除股息後經調整股價）為中軸上落，區間支持位約26元左右；股價在今年9月初曾觸及27.989元，而上周五收報29.16元。華潤置地股價在未來一個月守在26元以上，就可視為市場接受的估值底部。
下一個要問的是，內房股是否值得投資？筆者認為是值得投資。因為伴隨住宅項目資金需求增加，入市門檻提高，供應減少，而置業需求維持，對發展商影響是正面。以下看三組數據。
2019年住宅新開工面積16.7463億平方米；2025年降至4.2984億平方米；今年首7個月再降至1.949億平方米，按年減少24%。2019年住宅銷售面積15.0144億平方米；2025年已降至7.3299億平方米；今年首7個月只有3.74億平方米，按年跌12.7%。
一線城市去庫存壓力基本釋放
近年住宅新開工面積遠低於銷售面積，是正面信號，唯獨待售面積居高不下。2019年住宅待售面積2.2473億平方米；2025年增至4.023億平方米；今年首7個月再增至4.055億平方米，按年持平。筆者估計，待售住宅主要集中於三、四線城市。一線城市及二線頭的城市，待售住宅情況並不嚴重。
選股方面，較多布局一線城市的大型國有房企屬於「鐵膽」，它們較易獲得銀行授出低利率貸款。一眾國有房企，華潤置地最值得留意。2019年樓市調整至今，相比其他國有房企，華潤置地股價抗風險能力最佳；若果股價企穩在26元，不妨吸納作中長線部署。
