金針集/日圓套息拆倉 恐引爆金融炸彈\大衛
日本不惜代價打救貨幣匯價，單月拋售破紀錄金額的美元資產，這進一步暴露美國金融脆弱性。摩根大通警告目前市場有大量日圓未平倉沽空盤，隨時掀起日圓套息交易拆倉潮，引爆潛藏多時的金融炸彈，導致美國股債崩跌。
近月環球經濟不穩定因素增加，以致美歐日股金融資產價格表現反覆，其中美國出現股匯債三殺局面，尤其令人感到不安。事實上，美國金融市場不穩，頻現不祥信號，一是美國國債價格跌勢不止，主權財富基金等長線基金加入沽貨行列。二是美國AI泡沫爆破疑慮加劇，太平洋投資管理公司PIMCO基金經理Emmanuel Sharef表明美國科技股估值高，正減持雲端服務及七大科技巨頭股份。三是美國聯儲局貨幣政策獨立性受質疑，打擊全球對美元資產投資信心。
事實上，美伊戰事持續拖延，國際油價短期有可能升上100美元水平，能源價格高企不下，而全球食品價格在極端天氣、地緣政治衝突影響供給下，穀物、糖及乳製品價格升勢最明顯，聯合國食品商品價格指數升至2022年以來最高水平，預期美國通脹上升壓力有增無減。因此，聯儲局愈遲加息，通脹失控上升的危機愈大，將對經濟造成災難性打擊，美元資產價格面臨巨大下行風險。
日破紀錄減持外儲 震驚全球
值得留意的是，美元匯價沽空盤湧現，美匯指數失守99點，相信是包括機構投資者等長線資金正加速做好美國金融資產價格大跌的風險管理，甚至有家族辦公室、主權財富基金索性減持美國金融資產，以規避風險。
事實上，日本為了打救匯價，已動用破紀錄金額干預匯市。8月日本外匯儲備大減796億美元至1.208萬億美元，按月下跌6.18%，減幅為歷來最大。這次日本破紀錄減持美元資產金額以支撐匯價，可說震驚全球，展現了日本捍衛日圓匯價的決心，日圓兌美元昨日應聲急升至153，為7個月最高水平。同時，截至8月底止，日本外匯儲備持有外國證券（包括外國政府債券）持倉按月大減878億美元，相信是日本單月大手拋售美國國債所致，目前日本外匯儲備中，70%資產估計都是美國國債。
日圓淡倉回補 勢拖冧美股債
除了入市干預匯市之外，日本最終要加息支撐貨幣匯率，隨時引發日圓沽空盤大舉平倉，美國以至環球金融資產承受巨大沽貨套現壓力。事實上，摩根大通警告爆發日圓套息交易大拆倉，估計目前有16萬億至17萬億日圓（逾千億美元）的看跌未平倉合約。一旦空倉全面回補，可推升日圓兌美元抽升到142至146水平，對美國股債市場衝擊實在不容低估。所謂日圓套息交易拆倉，是指投資者借入低息日圓，然後購買高收益資產，主要是美國股債，隨着日本加息及匯價回升，投資者便要沽售金融資產套現，回補日圓空倉及借貸。
日圓套息交易大拆倉，正衝着美國股債市而來，美國金融資產崩盤風險正在急升，尤其是10月股災高危月將至，投資者要做好風險管理。
