沃什「放鷹」冷卻年內降息預期
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）聯儲主席沃什在傑克遜霍爾全球央行年會上表示，近期通脹數據雖勝預期，但仍不足以證明潛在通脹趨勢已出現「有意義的改善」，價格穩定不會自動實現，通脹也不一定會自行回歸目標，「2%的通脹目標，堅定不移且不容更改，聯儲將確保物價穩定最終實現」。分析人士相信，沃什的講話傳遞了清晰的「鷹派」信號，糾正了7月議息會議時「讓市場代替聯儲加息」的模糊表態。近期美國的就業、通脹、零售等數據雖有所降溫，但通脹水平距聯儲目標仍存較大差距，年內降息預期已基本破滅，下月加息與否仍需關注本月的通脹數據變化。
沃什在講話中承認美國通脹水平依然偏高，強調須確信潛在通脹正清晰且足夠快速地向2%的目標靠攏，否則就「還有工作要做（we have work to do）」。他又指，短期利率是實現雙重使命的主要工具，非常規的政策手段可用於應對真正的危機，但在其他情況下應謹慎使用。
美元指數升 金價失守200天線
沃什講話後，美元指數走升至99.66，現貨黃金跌穿200日均線，並已失守4,500美元整數關，2年期美債收益率則上行11個基點至4.34%，升幅為6月議息會議以來單日最勁。華爾街對「聯儲9月加息」的押注，從沃什講話前的約35%升至約60%。
值得一提的是，沃什「放鷹」並非無跡可尋，上周多位聯儲官員先後釋放「偏鷹」立場。堪薩斯城聯儲主席Jeff Schmid坦言，更傾向於站隊加息陣營，並稱「當前短端利率或處在寬鬆區間」。
克利夫蘭聯儲主席Beth Hammack也強調，現時利率水平對美國經濟的抑制力度尚不足以推動通脹自行回落，政策制定者應採取行動。波士頓聯儲主席Susan Collins更透露，當前形勢若不能提供「持續去通脹」證據，「我願意支持加息」。
通脹走勢決定降息路徑
美國商務部經濟分析局最新發布的7月PCE（個人消費支出）同比上漲3.7%，與前值持平，較市場預期高0.1個百分點；PCE環比上漲0.2%，較前值回升0.3個百分點，較市場預期高0.1個百分點。當月，核心PCE同比上漲3.3%，與前值持平，且符合預期；核心PCE環比漲幅擴大0.1個百分點至0.2%，同樣符合市場預測。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，沃什對溝通框架的改革，不在於改變聯儲的政策立場，而是要改變資產定價的驅動因子，即通過改革將市場從「交易話術」推向「交易數據、情景和反應函數」。未來倘若聯儲不再提供前瞻指引，短端利率對數據或更敏感，而長端利率將更充分地反映期限溢價、通脹可信度和財政風險。屆時，宏觀交易也將從「押注聯儲『怎麼說』」轉向「判斷聯儲在何種條件下會『怎麼做』」。他相信，關稅通脹效應減弱、房租通脹降溫、薪資通脹放緩仍是美國核心通脹降溫的三大動力，而弱美元則可能是聯儲加息的一大外部約束，聯儲仍可能繼續「按兵不動」。
招銀研究院資本市場研究所的報告提醒，7月聯儲議息會議紀要顯示其內部依然「偏鷹」，儘管美國的就業、通脹、零售等數據均有所降溫，但高利率環境短期料延續。由於AI投資、能源價格將對美國經濟和通脹構成支撐，基準情境下，聯儲年內將維持利率不變。此外，美債利率中長期或仍續「高位震盪」格局，下半年10年期美債利率中樞或為4.4%，波動區間在4.2%至4.9%。倘若未來長端利率再度快速上行，權益資產尤其是AI板塊，以及黃金、白銀等均可能承壓，應警惕高利率環境引發的流動性衝擊和資產價格的共振調整。
