恒指周五季檢 智譜MiniMax染藍呼聲高
香港文匯報訊（記者 周紹基）恒指公司本周五將公布新一輪藍籌換馬結果，中金最近發表的報告預測，紫金國際（2259）、智譜（2513）及MiniMax（0100）等，皆符合染藍條件。由於半年度審議通常變化較大，且追蹤旗艦指數的被動資金規模也大，綜合彭博與Wind的統計，追蹤恒指、國企和科指的ETF規模分別約為281.3億美元、75.2億美元和506.9億美元，因此潛在成份股變動及相應資金流向值得重點關注。
中金表示，基於恒指的調整方法論，並借此前多次實際調整結果對主觀調整標準理解的驗證，該行測算紫金國際、交行（3328）、智譜、MiniMax、百勝中國（9987）、太古地產（1972）、小鵬（9868）與華虹宏力（1347）符合納入恒指的條件，也位列潛在候選者名單的前列。有關測算是優先考慮市值順位，再結合各行業代表性與覆蓋率等因素綜合得出。
不過，該行指出，歷史經驗表明實際結果與預測往往存在出入，例如百勝與百濟神州（6160）等，在過去幾次的預測中都排在前列，但前者仍未被納入，後者也是一段時間後才獲正式染藍。主要是因為恒指的一些納入標準缺乏說明或量化依據，如行業和上市地代表性等，存在主觀判斷因素。
ADR普遍造好 港股料迎高開
港股方面，在美國上市的港股預託證券（ADR）普遍造好，預計港股今日可高開約100點，升穿25,200點水平。摩根士丹利認為，近月A股市場回落，部分原因是受到重點IPO如宇樹科技即將上市的干擾，但預計宇樹將於本月下旬上市，有關影響將逐步消退。該行又稱，內地宏觀數據疲弱，也左右A股市場情緒，投資者應密切關注內地本周公布的數據，數據好壞也導致9月至10月，中央進一步加大政策寬鬆的可能性，從而影響港股走勢。
對於智譜、MiniMax等AI股有機會染藍，股票分析師協會主席鄧聲興指出，AI大模型正迎來從「技術競賽」轉向「商業兌現」的關鍵轉折。例如DeepSeek近日宣布調整V4全系列模型價格，高峰時段V4 Pro輸出價格達每百萬Tokens為27元人民幣，較現行6元人民幣上漲3.5倍；空閒時段收費13.5元人民幣，亦較此前的6元人民幣上漲1.25倍。大模型定價權正從「補貼獲客」走向「價值定價」切換，具備技術壁壘與成本效率的頭部AI大模型，正迎來商業化回報的加速期。在此背景下，MiniMax作為港股稀缺的純大模型標的，其M3旗艦模型的發布與商業化進展，尤其值得關注。
MiniMax看漲 迎商業加速期
他表示，MiniMax的年度經常性收入（ARR）呈現階梯式跳升，由2025年12月約1億美元，增至2026年4月約4.3億美元；今年2月至6月Token消耗量增長152%。其M3發布之後，OpenRouter平台日均Token消耗由4.71T增至6.99T，其中編程套餐消耗增長超過10倍。管理層對2026年底前，實現至少10億美元ARR充滿信心。
鄧聲興認為，MiniMax的商業模式正在從個人消費者虛擬陪伴應用（佔營業收入約70%），轉向企業客戶及開發者服務的平台型公司轉型。在DeepSeek大幅調價打開行業定價天花板的背景下，MiniMax的架構帶來成本效益優勢，以及M3 Pro與H3的雙旗艦布局，有望在AI大模型從「燒錢換用戶」轉向「價值變現」，其商業化路徑值得投資者重點跟蹤。
