通脹溫和削弱聯儲加息必要性
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美國最新通脹數據表現溫和。美國勞工統計局（BLS）數據顯示，7月美國CPI同比漲幅較前值回落0.1個百分點至3.4%，為今年3月以來新低；CPI環比由前值的下降0.4%，轉為上漲0.1%；當月，核心CPI同比漲幅較前值回落0.1個百分點至2.5%，核心CPI環比由前值持平轉為增長0.2%。分析指，美國能源價格仍續降溫，關稅通脹效應也進一步減弱，但潛在的AI需求驅動型通脹值得關注。初步判斷，溫和的通脹，疊加勞動力市場動能的放緩，進一步削弱聯儲9月加息的必要性，建議關注沃什主席月末在Jackson Hole年會上的政策表述。
能源價格環比下降1.5%
數據還顯示，7月美國能源價格環比下降1.5%，降幅收窄4.2個百分點，能源價格同比漲幅回落1個百分點至14.7%。當月，美國核心服務價格環比反彈，同比增速仍續下行；其中，外宿類價格繼續回落，房租、運輸服務、教育通信、醫療保健等行業價格環比增速均較前值反彈。溫和通脹紓緩市場對物價反彈的擔憂，交易員對聯儲9月進一步收緊政策的定價，從數據發布前的47%降至約38%。
記者留意到，在能源價格下跌，及服務價格漲幅放緩環境中，美國生產者價格漲幅也遜預期。BLS的數據稱，7月美國PPI、核心PPI同比漲幅分別報4.7%、4.2%，各較前值回落0.8和0.5個百分點。當月，PPI環比持平，核心PPI環比0.2%的漲幅亦不及市場0.3%的預測值。數據發布後，市場已不再完全押注聯儲年內加息。
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊認為，國際能源價格走弱背景下，7月美國CPI數據小幅回落，指向潛在通脹壓力正漸紓解。當月，受關稅影響較大的服裝、家居用品等核心商品價格環比漲幅均不足0.1%，表明市場對「關稅推升通脹」的憂慮已經緩和，但通脹風險似乎正轉向AI驅動的需求增長。服務業通脹方面，目前美國住房通脹仍低於全球疫情前平均水平，波動較大的機票和住宿價格基本相互抵銷，對整體服務業通脹影響有限。
「7月美國CPI與核心CPI走勢均符合預期。」申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，能源價格環比下降，是壓低整體CPI的主因。當月，美國核心商品、核心服務價格環比均上漲0.2%，走勢強於6月。總體看，關稅通脹效應的減弱，或是今年美國商品通脹降溫的主要動力，未來薪資通脹的降溫仍將對服務通脹構成壓制，且車輛通脹升溫空間料有限，AI相關商品通脹更多屬於「中期風險」。
三因素促核心通脹降溫
展望未來，趙偉判斷，關稅通脹效應減弱、房租通脹降溫，以及薪資通脹的放緩，是美國核心通脹降溫的三大動力。短期看，國際油價波動是最大的通脹風險點，中期則要關注AI通脹風險。他補充說，美國非農數據已連續兩次遜於預期，低迷的薪資增速亦不會引發通脹風險，在就業偏弱、通脹降溫背景下，聯儲9月有望繼續「按兵不動」，「建議關注沃什主席本月末在Jackson Hole年會上的政策表述」。
瑞銀CIO團隊補充，後續發布的核心PCE（個人消費支出物價指數）同比若維持3.3%左右水平，或會強化聯儲收緊政策的理由，且潛在的AI需求驅動型通脹，仍是聯儲票委們關注的風險因素。
