多重利好發酵提振 標指道指一度破頂 美股衝高呈分化 或迎業績篩選行情
美國科技股強勁的盈利提振市場信心，疊加最新非農數據的遇冷，以及伊朗與阿曼在「海峽通行」取得積極進展，帶動美股三大指數全線走強。截至上周五，標指、納指和道指分別漲0.62%、1.3%和0.28%，全周計，指數分別累升3.58%、5.19%和2.96%，升幅均為16周來最勁，標指和道指盤中更再創歷史新高。華爾街交易員指，科技公司強勁的企業盈利，為本輪反彈提供堅實的支撐，地緣風險降溫也對通脹預期形成壓制，而非農數據「遇冷」亦為美股上行帶來額外助力。分析稱，科技公司財報向好、地緣風險有所降溫及美聯儲政策寬鬆預期發酵，有助美股行情。考慮到當前行情高度集中於頭部科技公司，且存儲、能源等股仍在震盪，投資者或從宏觀博弈，轉向業績篩選，短期仍要警惕美股回調風險，並密切關注美國通脹走勢及貨幣政策表述。
●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道
過去一周，萬得美國科技七巨頭（Mag7）指數累升4.56%，周線兩連升；費城半導體指數（SOX）累升9.25%，升幅為近八周最勁，美股VIX恐慌指數也累跌6.82%至14.9。個股方面，英偉達、微軟、Meta、特斯拉、蘋果和亞馬遜等公司股價上周分別累漲11.56%、7.59%、6.36%、2.83%、1.43%和1.07%，惟谷歌A累跌0.51%。
科技股走勢整體偏強背景下，板塊內部分化依然存在。具體看，英特爾、博通、台積電和AMD等芯片股上周升幅分別達12.69%、9.88%、3.91%和1.51%；當周，西部數據、希捷科技、SK海力士和閃迪等存儲股分別累跌20.29%、5.07%、4.05%和0.22%，僅美光科技周漲6.63%。
經濟「軟着陸」預期再增強
多重因素推動美股三大指數全線走強。內地經濟學家宋清輝分析，當前美國經濟數據整體仍具韌性，市場對經濟「軟着陸」的預期進一步增強。另一方面，美股公司財報季表現較佳，科技、金融等權重板塊盈利更超預期。此外，投資者對美聯儲後續降息仍持偏樂觀態度，流動性預期繼續支撐風險資產估值。他並指，美股8月「開門紅」能否持續，取決於後續宏觀經濟數據、通脹走勢、上市公司業績指引，以及美聯儲政策信號，若基本面和盈利能持續改善，美股有望維持偏強走勢。
申萬宏源研究資產配置首席分析師金倩婧觀察到，隨着科技巨頭業績報的密集發布，美股近期開始對基本面的積極信號作出正向反饋，特別是隨着韓國股市高槓桿資產風險的進一步消化，風險偏好有所企穩，「基本面買盤」一定程度對沖了「流動性拋盤」。未來中東局勢一旦系統性緩解，疊加油價的持續回落，以及美聯儲政策趨於寬鬆，風險資產有望呈現恢復性上漲。
存儲股承壓基本面未惡化
上周多家科技公司發布業績。6月剛上市的SpaceX第二季營收同比增長90.2%至78.14億美元，較市場的普遍預期為高，其經營利潤也超出市場預期。AMD第二季營收同比增長50%至115.4億美元，其淨利潤由去年同期的8.72億美元升至23億美元，每股盈利同比增長246%至1.66美元，業績表現均超預期。不過，投資者對高資本開支的憂慮，卻令兩家公司股價在業績發布後短暫承壓。
「業績向好但股價承壓」現象在存儲股尤為明顯。西部數據第二季營收同比增長43.8%至37.47億美元，與市場預期基本持平，其54.4%的毛利率和3.56美元的每股收益，均優於預期。閃迪第二季營收同比增長371.6%至89.65億美元，其84.6%的毛利率和83.6%的每股收益均勝預期。
宋清輝認為，科技股前期上漲後，市場已計入「持續高增長、業績不斷超預期」的樂觀假設，當前科技行業基本面並未惡化，「業績向好、股價短暫走低」更多屬於估值與預期之間的重新匹配。目前市場關注點已從「是否增長」轉向「增長能否持續超預期」，未來科技股走勢將更依賴盈利質量、現金流，及長期成長空間。
關注國際能源風險溢價高
海外經濟呈現「AI景氣支撐、能源與貿易衝擊壓制」的分化格局。招銀研究院資本市場研究所所長劉東亮解釋，美伊停火反覆和霍爾木茲海峽通航不穩背景下，中東和平進程轉入「脆弱執行期」，國際能源風險溢價仍高。同時，美國AI投資雖續韌性，但消費和就業同步降溫，通脹回落亦受能源衝擊制約，美聯儲政策維持觀望。
他並指，受全球AI板塊調整影響，上月美股呈現震盪市，由於美股中AI硬件佔比較低，本輪調整對美股的衝擊並不明顯。鑒於目前標指CAPE（席勒市盈率）約41.3倍，處在歷史約98%至99%分位，美股盈利若遜預期，將面臨估值調整壓力。
