股海一粟/國產模型迭代 AI主題轉向應用與雲計算\谷運通
剛過去的7月，人工智能（AI）板塊全球去槓桿，韓日股市首當其衝，拖累A股的創業板指數也下挫了23%，港股則繼續呈現結構性分化走勢：相關AI板塊跟隨外圍暴跌，腰斬股份比比皆是；而恒生指數受益互聯網龍頭的回升，月內錄得約13%的漲幅，成為年初以來表現最好的月份。
進入8月後，美股雲計算和算力租賃板塊大漲。港股的互聯網兼雲業務龍頭，自底部亦回升了30%以上，但較去年底相比，仍有一段距離（約13%），今年以來的表現跑輸恒指。
另一方面，美國AI巨星OpenAI為了應對中國大模型競爭，把入門級模型LUNA價格降低了80%，這有利於AI應用。為了推動Token消耗，大模型Token降價必然會陸續有來，促進下游AI應用大發展。
大摩倡增持港股 薦互聯網股
事實上，近期已有多個最新國產模型面市，由Kimi k3開始，到混元3.0模型、騰訊的一系列人工智能Agent功能接入，以及周一千問新模型的正式推出。國產模型正進入迭代效應，一旦證實已掌握了最新一代迭代模型，將在全球大模型排名上出現明顯的遞增效果，現在正好進入一個收穫窗口期。
大摩從7月開始倡增配港股，特別是互聯網股票投資主題。大摩認為，以美股為代表的AI超級周期投資機會，正從基建和算力向應用端、雲服務廠商方向擴散的趨勢，這一投資主題不僅適用於美國市場，同時對中國市場的映射目前也取得了全球共振的效果。
上個月是IPO解禁股高峰期，在進入9月另一高峰前，8月迎來相對較輕的解禁月份。隨着互聯網大廠這個月公布業績，一般預計基本面已走出底部，若雲業務增幅高於市場預期，有望帶動這類股份挑戰今年高位。由於互聯網大廠在恒指佔比較高，8月大市也可以看高一線。
