金針集/中國國債向好 成為避險首選\大衛
全球通脹升溫，環球債券市場無運行，美歐日等主權債價下跌，中國國債相對表現穩定，是市場避險之選。目前熊貓債及點心債存量規模雙雙創新高，反映人民幣國際認受性提升，離岸國債期貨在港推出正合時宜。
今年以來，美元在加息預期升溫下呈現反彈，非美元貨幣普遍受壓，最明顯的例子是日圓兌美元跌至40年低位，一度逼近164水平，圓匯無序下跌，可能導致環球金融巨震，最終禍延美國。因此，近日美日聯手干預匯市，力托圓匯，為1998年以來首次。
圓匯保衛戰打響，美匯恐掉頭回落。事實上，美國經濟基本面弱，一旦科技巨企縮減AI投資，經濟隨時失去增長動能，加上美國債台高築，美元在全球信任度急速下降，全球推進去美元化，為人民幣加快國際化步伐帶來契機。
美國聯邦預算委員會預測今年9月前的財政赤字2萬億美元，而本財政年度前九個月美國政府債務淨利息支出為8570億美元，數字已超過美國國防部、商務部、國土安全部、教育部、環保署、郵政署的支出總和，美國債務風險高企。美國10年及30年國債息高見4.7厘及5.2厘，處於約20年來最高水平。
美元融資成本異常高，境外機構紛紛以人民幣發債融資。今年熊貓債（境外機構在中國境內發行、以人民幣計價的債券）發行額超過1700億元人民幣，同比增逾七成，熊貓債存量規模突破5000億元人民幣，創新高。
此外，離岸市場發行的人民幣債券，即點心債，市場規模亦快速擴大，存量突破2萬億元人民幣，亦創新高，今年來發行額超過7500億元人民幣，同比增逾50%。
熊貓債與點心債存量齊創新高
熊貓債、點心債市場火熱，存量齊創新高，可見人民幣正逐步成為國際投融資貨幣，標誌着人民幣國際化進入新里程，提升中國在全球的金融話語權。香港是全球最大離岸人民幣市場，離岸國債期貨推出及南向債券通年度投資額度提高，將為香港離岸人民幣債市注入動能。由於中國經濟強韌，通脹溫和，支持中國國債向好，標普中國政府債券指數在過去一年回報為1.98%，表現不俗，中國國債成為避險首選資產。
全球國債市場表現不振，中國國債是今年少數錄得正回報的主權債，彰顯避險功能，預期吸引更多國際資金湧入，增配人民幣債券。
