券商股評/記憶體產能鎖定長約 三星值博
三星電子（005930.KS）公布第二季業績後，摩根大通與管理層進行會議，會後維持「增持」評級，但將目標價由48萬韓圜下調至40萬韓圜，以反映目前市場環境下記憶體下行周期敘事，並將估值目標倍數由8倍下調至6倍。
摩通指出，管理層在業績電話會議中提供清晰長期供應合約（LTA）資訊，並對HBM及晶圓代工執行能力改善充滿信心，同時對前景看法樂觀。管理層透露，未來記憶體（包括DRAM及NAND）產能中，60%至70%已由長約鎖定，合約年期以五年為基礎，每年可選擇延長一年，並設有最低價格保障，以確保足夠回報及激勵投資。
晶圓代工斬獲大訂單
管理層亦表示，已與5家主要雲端服務供應商（CSP）客戶完成長約簽訂，另有五家主要AI客戶合約正在洽談。截至第二季末已收取超過四分一長約預付款項。
摩通認為，三星在HBM4及HBM4E樣品進展順利，預計今年下半年HBM4（12Hi方案）銷售將增長3%，佔2026年HBM銷售60%，並預期2027年HBM市佔率可與整體DRAM市佔率看齊。
晶圓代工方面，三星近期獲得博通（AVGO.US）約2000億美元訂單，2nm製程陸續斬獲訂單，包括AVGO N/W晶片、三星自家SoC及Tesla AI晶片等，摩通預期晶圓代工組合質素將明顯改善。
摩通預測三星2026年每股盈利為50797韓圜，2027年為72303韓圜，2028年為88298韓圜，盈利複合年增長率超過30%。該行認為，在12個月投資期內風險回報可變得極具吸引力，建議投資者在股價疲弱時累積股份。
另一大行高盛發表報告，指三星電子第二季營業利潤符合預期，該行上調其2026至2028年每股盈利預測約2%，並將12個月目標價由48萬韓圜上調至49萬韓圜。該行預期記憶體需求將大幅超越供給，2027年差距將擴大，2028年供應仍將偏緊。
高盛指出，該公司與主要數據中心客戶簽訂長期協議，將提供較佳盈利能見度及下行保護。該股目前以2027年預測市盈率3.1倍及市賬率1.2倍交易，股東回報率接近50%。
