滄海桑田/華為「超節點」算力破殼 國家競爭力上新台階\倪相仁
過去一周，市場波動性大增。美國科企谷歌披露上季自由現金流首度轉負，為其龐大資本開支及AI硬件投資的持續性敲響警鐘；與此同時，國產最新開源AI模型Kimi K3登場，性能逼近美國兩大頂尖閉源模型，引來美國政界震怒並揚言封殺。加上美伊衝突再起、美債息創新高，多重不利因素夾擊下，淡友四處興風作浪，港股或再度探底。利好方面，國產算力在華為「超節點」技術引領下迎來突破，即使外圍震盪持續，國產算力鏈仍有望走出獨立行情，成為下半年投資亮點之一。
有能力平替海外大廠
Kimi K3的面世被視為另一場「DeepSeek時刻」，惟受制於中美算力差距，國產模型要完全追上美國先進模型，難度不小。DeepSeek創始人梁文鋒日前坦言，中美的AI競賽差距不在人才，而在算力，中國企業無法使用英偉達最先進芯片進行創新。不過他亦透露積極信息：DeepSeek新模型已採用華為芯片運作，成本雖高、需用4張卡才能替代英偉達1張卡，但效能已可平替英偉達最新兩款芯片。
不久前舉行的世界智能大會上，中國算力廠商集體展示從單芯片轉向超節點、異構協同與場景化交付的產品。華為真機Atlas 950 SuperPoD首度亮相，主打千卡級互聯、統一內存編址與低時延通信。華為與中興分別代表封閉式高性能擴展與開放式異構擴展兩條超節點核心路線。
梁文鋒表示，DeepSeek V3採用輝達的卡，但並未使用其生態，而是先開發高級編譯器TileLang，再基於TileLang生態完成所有工作，如此已幾乎不再依賴輝達生態。「只要把這套流程在華為卡上重新做一遍，便告完成。我認為這或許是歷史性的使命──足以徹底扭轉外界對國產卡生態的負面印象……我對國產算力較為樂觀。在這方面，輝達是自掘墳墓。」
公募基金半導體倉位近43%
短線而言，周一長鑫科技上市，市場憂帶來虹吸效應，科技板塊（包括國產鏈）或需待新股資金回籠後才會重拾活躍。不過，A股半導體板塊周五逆市上升，明顯有資金趁低吸納。
另一方面，公募基金剛披露二季報倉位，僅半導體一個行業持倉佔比已達42.9%；科技主題基金規模暴增87%。通信板塊配置比例達16%，為2010年以來最高，公募主要集中配置此兩大行業。
據中資券商統計，公募基金第二季主動減持港股，持倉佔比已低於2024年第二季，佔南向整體比例下降。相關基金持港股市值6491億元人民幣，較首季減少23%。上季恒指與MSCI中國分別跌7.7%與7.6%，反映公募基金主動減持港股。截至今年次季公募基金港股持倉佔比降至23.3%，低於2024年次季的23.9%，亦遠低於今年首季的34.7%。
