油價飆升加深疑慮 美股迎業績期考驗 科技巨頭AI回報存疑 震盪局面迎聯儲議息
地緣衝突升級推高油價，加之科技巨頭業績引發的AI（人工智能）投資回報疑慮，對美股構成衝擊。截至上周五收市，標指、道指分別收漲0.05%和0.46%，惟納指收跌0.64%；全周計，標指、納指、道指分別累跌0.61%、2.13%和0.38%。華爾街交易員指，美股上周在動蕩中收官，油價飆升、科技巨頭股票被拋售、美債收益率走高等壓力均未消散；本周標指成分股中有約34%的公司將發布業績，疊加美聯儲議息，真正的考驗即將到來。分析稱，美國經濟仍具韌性，儘管美股短期或續震盪市，但市場調整更多是結構性的。策略上，建議「標配」美股，關注半導體、算力基礎設施、網絡安全等，並聚焦Meta、微軟、蘋果、亞馬遜的盈利兌現能力。 ●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道
過去一周，美國科技七巨頭（Mag7）指數累跌3.89%，費城半導體指數（SOX）累漲1.24%。個股方面，上周特斯拉、Meta、谷歌A、亞馬遜、微軟、蘋果等公司股價跌幅分別達17.81%、7.87%、7.79%、6.12%、3.08%和0.22%，僅英偉達股價周漲1.99%。當周，AMD、博通、台積電等芯片股分別累漲5.28%、2.99%、1.27%；西部數據、美光科技、希捷科技、閃迪等存儲股單周升幅依次達8.92%、8.48%、8.13%和6.03%。
市場重估AI投資回報周期
當前美股避險情緒有所抬頭。內地經濟學家宋清輝分析，近兩周美軍連續空襲伊朗，上周更威脅「襲擊伊朗的基礎設施」，伊軍方則回應「將不允許本地區出口一滴石油」。另一方面，科技公司第二季營收雖維持高增，但盈利質量和現金流卻不及預期，市場正重估AI投資回報周期。
他又指，目前美股最大風險點集中在地緣政治、企業盈利兌現能力，以及科技股高估值壓力。AI投資短期若難以轉化為利潤增長，大型科技股估值恐階段性承壓。鑒於美國經濟基本面和企業盈利整體仍有韌性，現階段美股更多屬於結構性調整，而非系統性風險。
科技巨頭增資本支出力度
記者留意到，第二季谷歌營收錄得超預期的1,198億美元，按年增長24%，其雲業務積壓訂單首次升穿5,000億美元。不過，谷歌自由現金流第一次轉為負值，且年內第二次上修全年資本開支指引，這加劇了投資者對AI投資回報的擔憂。
無獨有偶，特斯拉第二季營收282.4億美元，按年增長26%，營收增速近三年來首次超過20%，惟其EPS（每股盈利）按年下降18%，遠遜市場預測，且毛利率、運營利潤等指標亦不及預期。此外，英特爾第二季營收按年增長25%至161.3億美元，其未來指引也維持高增。
AI相關資本支出及回報存疑背景下，科技巨頭仍持續加碼數據中心布局。上周微軟與Mistral簽署「數十億美元」的數據中心合作協議，進一步加碼歐洲市場AI布局。SpaceX也考慮在得克薩斯拓展數據中心業務，OpenAI則計劃斥資300億美元投建新的數據中心，並將雲支出預期上調至7,500億美元。
「科技巨頭短期應不會放緩AI資本支出。」宋清輝直言，AI基礎設施建設有較強戰略屬性，減少投入或削弱科技公司競爭優勢。未來更可能的情況是，科技巨頭AI投資將更精細化，更強調資金使用效率，提高數據中心利用率，並優先投入商業化路徑更清晰、變現能力更強的AI應用。
他說，谷歌、特斯拉營收表現雖勝預期，但巨額的資本開支已對現金流和盈利能力構成約束，投資者似乎更關注投資回報率，而不僅僅是收入層面的增長。
