大行報告/特步銷售遇逆風 摩通仍看好前景
摩根大通發表研究報告指，特步國際（01368）2026年第二季營運數據弱，其中特步主品牌零售銷售按年錄得中單位數下跌，索康尼（Saucony）按年錄得低單位數增長，表現處於市場預期下限，主要是由於宏觀環境疲弱及不良天氣影響街舖客流，以及索康尼在線上採取嚴格的折扣控制。管理層維持2026年淨利潤率達高單位數的指引，但正在審視收入指引。
儘管面對短期逆風，該行對索康尼推進高端化（包括渠道升級、品牌價值提升及產品線拓展）以及特步主品牌在跑步領域進一步提升心智佔有率感到鼓舞。
高盛：估值吸引 目標5.6元
因應疲弱的零售環境，摩根大通將特步2026至2028年盈利預測下調3%至5%，目標價由6.3元下調至6元，維持「增持」評級，並對其盈利增長前景保持正面。
另一大行高盛亦因應2026年上半年需求疲軟，將特步2026至2028年的銷售預測下調2%至3%，以反映更平緩的品牌轉型軌跡；同期淨利潤預測下調1%至3%，而毛利率預計將在折扣維持紀律下獲得支撐。
高盛將特步目標價由5.7元下調至5.6元，維持「買入」評級，認為其估值極具吸引力（相當於2026年預測市盈率約8倍，或扣除現金後市盈率約3倍），並相信2026年的投資將為長期健康及可持續發展鋪路。
