A股維穩資金進場 築中期底部
時富金融研究部
上周全球權益市場普遍下跌，其中科創50、費城半導體指數、韓國綜指及日經225指數跌幅尤為顯著。韓國股市多次觸發熔斷機制，引發市場避險情緒集中爆發，並進一步蔓延至全球存儲晶片及算力硬件相關板塊。A股科技題材亦遭劇烈回撤，中國指數層面，滬指上周五失守3,800點關口，此前表現強勁的科創板及創業板指數跌幅亦相對較深。
韓國去槓桿觸發連鎖反應
作為全球存儲產業鏈的重要風向標，韓國股市本輪調整成為全球科技股下跌的導火索。同時，美伊衝突再度升級，霍爾木茲海峽局勢趨緊，市場憂慮地緣政治風險或推升通脹，進而壓抑科技股估值，全球半導體板塊同步承壓。自6月下旬起，韓國監管當局為抑制市場過度槓桿投機，逐步收緊槓桿ETF的監管規定，觸發「去槓桿—股價下跌—被迫進一步去槓桿」，韓綜指連續大跌並多次觸發熔斷，恐慌情緒迅速擴散至全球科技領域。日本市場同樣遭受重創，當地半導體龍頭鎧俠控股單周跌幅顯著，上周五單日跌幅更達16%，該公司於年初曾登上日本市值榜首，惟過去一個月股價幾近腰斬。
美股方面，費城半導體指數自6月下旬的歷史高位累計已下跌超過20%，步入技術性熊市，此前領漲的算力及存儲晶片龍頭股普遍回落。本周市場焦點將集中於谷歌、特斯拉等科技巨頭的業績公布，尤其谷歌的人工智能資本開支指引，將成為判斷算力需求景氣度及修復板塊信心的關鍵變數。
A股中長線資金逆勢進場
本輪A股科技板塊的回調，並非源於內地市場基本面出現變化，更多是受到海外科技資產流動性衝擊所引發的跨市場共振，屬於情緒層面的被動跟跌。隨着前期交易擁擠的科技賽道拋壓陸續釋放，短期恐慌情緒的宣洩已接近尾聲，超跌後的技術修復動力正逐步累積。
值得關注的是，中長線資金逆周期進場，已成為市場的重要穩定力量。自7月以來，寬基ETF持續錄得大額淨申購，機構資金把握調整窗口，加快布局權益資產。同時，國家隊維穩信號明確，7月19日，中國國新宣布已動用逾500億元人民幣的股票回購增持專項再貸款及配套資金，用於增持央企股票；中國誠通同日亦宣布完成近百億元的增持行動，雙方均表明後續將繼續加大增持力度，全力維護資本市場平穩運行。
短期而言，周邊擾動因素尚未完全消退，美伊局勢反覆仍可能推升油價及通脹預期，而韓國股市的去槓桿進程若持續發酵，或將進一步向全球科技板塊傳遞情緒壓力，在好淡角力下，A股短期內仍可能維持較高波動。惟從中期視角來看，國內經濟新舊動能轉型穩步推進，科技產業的長期成長邏輯尚未受到破壞，AI算力、半導體國產替代等賽道的基本面依然穩固。整體而言，當前市場正處於海外情緒衝擊與國內政策托底的博弈階段，短期波動雖難以避免，但中長期配置價值已逐步浮現。
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