【基金投資】環球短期債券的配置黃金期
光大證券國際產品開發及零售研究部
進入2026年下半年，全球宏觀經濟格局正步入一個「政策分化與地緣博弈並存」的複雜階段。一方面，美聯儲在經歷2025年的減息周期後，聯邦基金利率目前維持在3.50%至3.75%的區間，市場仍在警惕由美伊戰爭引發的潛在通脹回潮；另一方面，歐洲央行（ECB）近期為應對能源價格波動將主要再貸款利率微調至2.40%，並強調後續路徑不作預先承諾。在這種「經濟增長放緩、局部通脹反彈、央行立場警惕」的類滯脹陰霾下，全球大類資產的波動率顯著放大。
對於追求穩健回報的投資者而言，傳統的現金配置（如定期存款）收益正隨着早期全球利率下行而逐漸失去吸引力，而拉長存續期投資長期債券，又面臨着地緣政治及通脹反彈帶來的利率波動風險。在此背景下，環球短期債券憑藉其「高防禦性、收益鎖定、低波動」的特點，正迎來黃金配置窗口。環球短期債券通常指平均剩餘期限或存續期在3年以下的債券組合。
在當前的市場環境下，這一資產類別展現出無可比擬的配置價值：首先是較低的利率風險，存續期是衡量債券價格對利率變動敏感度的指標，存續期越短，意味着當市場利率意外上升時，債券價格下跌的幅度越小，在各國央行政策前景模糊、債市波動加劇的2026年，短端債券能有效控制投資組合的下行風險。
其次是鎖定優質「票息」，儘管主要央行已實施寬鬆政策，但目前的絕對收益率水平相較於過去十年依然處於相對高位，全球投資級短期公司債與政府債能夠為投資者提供穩定且具吸引力的現金流（即票息收益），在總回報預測中，這份確定性極高的「票息」將成為今年貢獻回報的核心主力。
再者是靈活的再投資優勢，短期債券因到期日臨近，本金回收速度快，在宏觀環境多變的當下，這能為基金經理提供源源不斷的流動性，以便在市場出現定價錯誤或更高收益機會時，迅速將資金投入到更新、更高回報的資產中。
勿盲目追求高收益
在具體配置上，當前的短期債券投資不能盲目追求高收益，而應遵循「地域多元化」與「聚焦投資級」兩大原則。在地域分布上，歐美發達市場的投資級企業債依然是中流砥柱，但亞洲及部分新興市場本幣債的防禦價值亦在提升，跨國界的多元化配置能有效分散單一經濟體因政策失誤或地緣衝突引發的信用風險。在信用質素方面，鑑於全球經濟增長動能放緩，企業盈利分化加劇，投資者應將至少50%以上的資產牢牢鎖定在投資級債券之上，這類債券的發行主體如大型跨國銀行、公用事業龍頭資產負債表穩健，違約風險極低。
至於高收益債則僅適宜作為收益增強的輔助工具，且存續期需控制在極短水平，以防範信用利差急劇走擴帶來的衝擊。
正如固定收益專家所言，債券市場在經歷了早前的動盪後已逐步找到立足點，在既無明顯信用崩塌、亦無爆發性增長的基準情景下，2026年固定收益市場將是「票息為王」的一年，透過主動管理及靈活調配短端資產，投資者可在降低資產組合波動的同時，坐享超越現金的實質回報。
展望未來數月，地緣博弈、全球貿易關稅重新定價以及各國就業市場的微幅震盪，都將持續擾動股票及長端債券市場，此時將部分倉位調整至環球短期債券，既能作為對沖權益類資產波動的減震器，又能作為優化現金流管理、捕獲穩定利息回報的加速器，對於希望在波動市中尋求心安的投資者而言，這無疑是當前最適時的策略選擇。
