美通脹降溫削弱加息緊迫性
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美國勞工統計局（BLS）數據顯示，6月美國CPI同比漲幅較前值回落0.7個百分點至3.5%，且低於3.8%的市場預期；CPI環比由5月的上漲0.5%轉為下降0.4%，而市場預期為下降0.1%。當月，美國核心CPI同比上漲2.6%，低於2.9%的前值和2.8%的預期值。分析稱，6月通脹數據的回落，特別是CPI環比罕見的負增長，主要受到油價大幅回調的影響，而非通脹的趨勢性逆轉，該數據為聯儲繼續「按兵不動」提供了充足理由。短期看，暑期出行類價格的季節性走強、近期相關電子消費類產品的漲價，以及美伊戰事再起引發的油價反彈，或令美國通脹面臨上行壓力。
BLS的數據顯示，6月美國CPI能源項環比下降5.7%，而前值為上漲3.9%；其中，能源類商品價格環比由前值上漲6.7%轉為下降9.5%，能源服務價格環比由前值上漲0.4%轉為下降0.7%，惟天然氣價格持續上漲環境中，燃氣服務價格環比由前值下降0.5%轉為上漲0.5%。
值得一提的是，6月美國核心服務價格有所降溫。住宅分項中，業主等價租金（OER）環比漲幅回落0.1個百分點至0.2%，外宿類價格環比由前值上漲0.4%轉為下降2.3%，酒店旅館等其他外宿類環比由前值上漲0.5%轉為下降2.8%。當月，受國際油價回落影響，美國出行和運輸類服務價格明顯降溫，通信運營商降價亦帶動通信服務價格顯著下行，醫療保健服務與娛樂價格環比表現分化。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，關稅的滯後效應、原油供給衝擊，以及AI對消費電子硬件、軟件、電力服務等價格的推升效應，是上半年美國通脹壓力的主要來源。他並指，能源是上半年帶動美國通脹升溫的絕對主力，關稅因素則是核心商品通脹維持高位的主因。此外，上半年AI對美國核心通脹的貢獻遠超歷史水平，且主要集中在個人消費支出通脹領域。
聯儲本月料續「按兵不動」
太平洋證券研究院副院長、首席宏觀分析師秦泰提醒，6月美國生活服務業就業數據大跌，勞動力供給再度加速收縮，表明此前勞動力市場短期偏強表現不具可持續性。此外，美國薪資增速低位徘徊的局面，或進一步壓低未來數月的核心通脹預期。
美國6月通脹數據發布後，紐約聯儲主席威廉姆斯相信，通脹已經見頂，未來數個季度將逐步回落，當前貨幣政策立場仍「處在有利位置」，足以推動通脹回歸2%的目標。白宮國家經濟委員會主任哈賽特亦表示，最新通脹數據並不支持加息，相信聯儲主席沃什能在利率問題上作出正確選擇。
芝商所FedWatch工具顯示，市場對7月聯儲加息的押注從通脹數據發布前的42%降至17%，但交易員仍定價聯儲或選擇在四季度加息25基點。美國總統特朗普強調，當中東局勢穩定下來，油價將跌至每桶55美元，預計年末美國通脹水平將比目前更低，希望聯儲未來能降低利率，「但相比『加息』，暫停利率的行動更好」。
展望未來，秦泰指出，當前中東局勢處在關鍵期，美國中期選舉也日益臨近，疊加美國房地產市場正處脆弱峰頂，下半年勞動力市場若續「供需兩弱」格局，通脹數據或將較快回落，屆時聯儲恐難在年底前加息，甚至不排除重啟長端擴表，以壓低長期利率的可能性。
趙偉認為，未來美國通脹的上行風險或源自關稅政策、地緣局勢、AI通脹，以及就業形勢的轉緊。總體看，通脹因素仍是聯儲政策決策的主要矛盾，綜合通脹前景和今年油價高基數判斷，聯儲或保持「不加息的耐心」，「按兵不動」的策略有望持續至明年上半年。此外，倘若美國通脹壓力持續緩釋，降息操作可能也是聯儲的「可選項」。
