國金視野/霍峽再封鎖 推升油價與加息概率\宋雪濤
時隔一個月，霍爾木茲海峽再度關閉。7月12日，伊朗再次宣布關閉霍爾木茲海峽，起因是7月8日伊朗襲擊了嘗試在海峽靠阿曼一側通行的商船，隨後美軍針對伊朗目標發動了多輪打擊。實際上，從衝突第一天開始，伊朗就在限制海峽流量，至7月10日已經下滑至6月18日簽署諒解備忘錄之前的水平。
與4月上旬停戰以來的象徵性衝突並不相同，這一輪衝突的意義在於可能決定霍爾木茲海峽控制權的歸屬。由於美伊在此議題上存在難以調節的矛盾，本輪衝突的強度和時長可能會超出市場預期，即便軍事衝突在可控範圍內，海峽復航依然可能遷延日久，直到通脹風險和民調壓力回升到特朗普難以承受的程度。
對於市場來說，如果未來幾周油價和通脹風險明顯回升，美聯儲主席沃什可能無法在9月議息會議說服美聯儲委員，導致加息落地。
2月底戰爭爆發後，隨着推翻伊朗政權等戰略目標逐個熄滅，過去幾個月特朗普政府幾乎唯一目標就是想盡辦法打通海峽。3月放棄奪島登陸戰；4月啟動海上封鎖，嘗試以經濟壓力迫使伊朗妥協；5月啟動海軍護航，依然收效甚微；進入6月，原油庫存持續消耗，特朗普無奈簽訂諒解備忘錄，換取伊朗主動開放海峽。
諒解備忘錄的留白給本輪衝突埋下了伏筆。諒解備忘錄主要聚焦於軍事停火、解除封鎖和制裁，以及60天的核談判，沒有明確海峽安排。根據備忘錄，伊朗僅承諾盡力確保商船在60天內免費安全通行，同時將與阿曼和其他海灣國家協商，以確定海峽的長期安排。由於海峽在阿曼和伊朗一側均可通行，伊朗收費的和平選項是與阿曼協商，但囿於國際壓力，作為中立國的阿曼很難與伊朗協同，美軍也一直在引導船隻從阿曼通行。因此，伊朗選擇襲擊從阿曼通行的商船，迫使大部分商船從伊朗通過，強行實現對海峽的管理。
雙方在此議題上存在難以調和的矛盾。伊朗要的不是停戰，是牢牢攥住海峽通行管理權，既然歷史已經證明特朗普政府難以強行打通海峽，必然會強烈索取控制權，本輪衝突就是要把控制權坐實。而對於特朗普政府來說，海峽控制權會成為巨大政治包袱，因此斷然不會輕易拱手相讓。
哈梅內伊的葬禮儀式結束是一個關鍵時點。對於革命衛隊官員來說，這場儀式既是團結伊朗民眾和什葉派穆斯林的宗教盛事，更具有關乎權力傳承的政治色彩，是此前的首要事項，因此願意擱置海峽問題以換取儀式順利舉行。而就在7月8日伊朗境內儀式結束、哈梅內伊靈柩運往伊拉克的當天，革命衛隊立刻對海峽商船發動襲擊，足見其已無忌憚。接下來，伊朗有大把精力可以耗在海峽問題上，可以持續把海峽封鎖作為脅迫特朗普政府的手段。
相比之下，特朗普這邊是時間不等人，首要任務仍然是中期選舉。上半年的經驗已經表明，特朗普無法負擔奪島登陸戰帶來的重大傷亡風險，而且近期美國海軍在伊朗周邊的部署力量有所減弱，「福特號」航母已經返回美國，搭載第31海軍陸戰隊的「的黎波里號」近期也離開阿拉伯海駛向印度洋。因此，寧可簽署備忘錄也要逃離的特朗普，軍事上重新深度捲入伊朗事務的意願非常有限。
爭奪控制權 美國處劣勢
但面對丟失海峽控制權的歷史包袱，可能也不得不再一次想盡辦法、極限施壓，包括重啟對伊朗的海上封鎖、石油制裁、武力護航等，直到通脹風險和民調壓力再度回升。這一過程可能需要幾周時間，衝突不會大打，但封鎖會持續數周，直接推升油價與加息概率。
美伊圍繞海峽控制權的爭奪，與過去幾個月的故事並無本質不同，雙方比拚的不是武器多先進、轟炸多猛烈，而是耐力、韌性，以及政客對戰爭成本的耐受力。中期選舉當前，特朗普在這些方面都處於劣勢。美伊停火、油價回落之後，特朗普的民調沒有繼續下滑，但也沒有回暖。通脹物價仍是美國人第一關心的事，特朗普不敢大幅加碼中東戰事。距離選舉只三個多月，無論是特朗普的選舉壓力，還是他面對伊朗所能採取的手段，都沒比之前的處境更好。
即便到中期選舉之後，特朗普也很難捲土重來。一旦共和黨至少丟失眾議院，在第二任期丟失國會控制權的總統，內政和外交影響力都將大幅減弱，屆時即便特朗普想要重返伊朗，其所能調動的政治資源也大打折扣，美軍在中東所面臨的處境也不會比現在更好。
實際上，如果共和黨丟失眾議院，特朗普後面恐怕要在兩件事上花費不少精力。一是特朗普家族的未來安排，包括商業帝國和政治傳承；二是民主黨人對特朗普的彈劾訴訟，民主黨只需要眾議院的簡單多數票即可以對特朗普發起彈劾，雖然彈劾成功的概率不高（需要參議院三分之二以上票數），但足以給特朗普製造不少麻煩。拚耐力的霍爾木茲海峽博弈，大選周期注定美國拖不過伊朗。
（作者為國金證券首席經濟學家）
