政策前瞻/人行多措並舉 增強利率調控精準性
中國人民銀行行長潘功勝在今年「陸家嘴論壇」上宣布，包括通過收窄利率走廊來完善短端利率調控機制，以及研究設立特定情景下的非銀流動性支持宏觀審慎工具，並適時增加隔夜逆回購操作品種。分析指，上述舉措旨在進一步推動貨幣政策框架向價格型轉型，增強短端利率調控的精準性、有效性，以及貨幣政策前瞻性和靈活性。
隔夜逆回購操作在6月底已落地。「長期以來，銀行間市場質押式回購以隔夜交易為主，佔比約80%。」申萬宏源研究債券首席分析師黃偉平認為，人行適時增加隔夜逆回購，卻未公布其操作利率的錨定利率，意在精準滿足銀行間市場「滾隔夜」的流動性需求，表明隔夜逆回購仍是偏重數量的工具，未來是否降息仍需關注7天期逆回購操作利率的變化情況。他並指，按人行新規，利率走廊區間已收窄至50基點。與此同時，臨時隔夜正／逆回購「有收有放」的流動性調節機制，可引導DR001圍繞7天期逆回購操作利率波動，未來短期利率波動性有望逐步減低。
存息低企 再減息損資產質量
人行此前發布的《一季度貨幣政策執行報告》延續「適度寬鬆」的政策基調，報告還刪除了「降準降息」的具體表述，轉而強調「靈活運用多種貨幣政策工具」，並保留流動性充裕、融資條件寬鬆等措辭。
太平洋證券研究院副院長、首席宏觀分析師秦泰分析，當前人行政策利率主要向LPR（貸款市場報價利率）傳導，在存款利率已處低位、淨息差已壓縮至相當窄的背景下，進一步降息可能令銀行業面臨更嚴峻的潛在的資產質量下降，以及利潤撥備更薄的雙重擠壓。
秦泰並提醒，目前結構性信用融資需求較暢旺的部門主要集中在新質生產力行業企業和政府部門，主要借助的融資工具分別是票據貼現、政府債券。他表示，上述兩項工具的利率水平均體現在債券利率曲線，而非貸款市場利率曲線上。人行確保銀行間流動性充裕，以穩定或壓低債券利率曲線，或是對現時廣義信用融資需求更好的保障方式。
