【宏觀分析】從Labubu看代際需求迭代下的供需新均衡
工銀國際首席經濟學家 程實
「江山代有才人出，各領風騷數百年。」在中國經濟邁向高質量發展的關鍵階段，能否以新供給承接新需求，正成為判斷優質資產的關鍵。「每一代人都有自己的Labubu」看似是對潮流的調侃，實則是對消費代際更替的歸納總結。
Labubu的走紅並非偶然，而是代際審美、情緒符號與身份表達共同作用的結果。每一代人都有願意為其反覆買單的精神載體，而內地早前公布的《關於增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》（《實施方案》）為這一輪代際更替提供了制度化框架，使「新需求×新供給」的結構性變化更加清晰。
三方面淺析未來政策走向
首先，每一代人的Labubu本質上是那個時代的精神載體。代際審美與情緒結構的迭代，折射出中國消費市場的新需求變遷。也正是在這一趨勢之下，《實施方案》提出培育的3個萬億級與10個千億級消費熱點，以精準政策作為基礎，提高資源配置效率，以柔性製造和數字化能力作為骨架，使供給端能夠快速響應細分需求，以文化敘事與IP生態作為靈魂，為產品注入可傳遞與可共鳴的精神價值。
其次，從新供給和新需求看每一代人心中的Labubu。從訂閱生活到情緒消費，新需求的具象化往往來自代際的集體選擇。對於年輕人而言，Labubu之所以能夠脫穎而出，是因為它精準擊中了三類情緒需求。
一是身份認同，它象徵着某個社交群體，是圈層關係的通行證。
二是情緒治癒，盲盒的隨機性與IP的陪伴屬性構成了高壓生活下的情緒出口。
三是自我敘事，每個IP背後都預留足夠的想像空間，使消費者得以在其中投射自己的故事。
這些特徵與《實施方案》中強調的興趣消費場景賦能國潮文創等方向高度一致。政策所瞄準的目標並非複製某個爆款，而是打造一套能夠持續孵化的新型消費生態，讓文化、技術和產業在同一坐標系中共振。如果說新需求代表着每一代人心中的Labubu，那麼新供給就是回答如何把那個Labubu做出來。
最後，投資邏輯如何尋找下一代的代際符號。從投資篩選角度，判斷誰是下一代的Labubu可以回到三個關鍵問題。第一，它是否切中一代人的獨特情緒需求，如治癒感、國潮自信、健康焦慮或生活方式的變化。
第二，它是否具備可持續進化的供給體系，包括數字化運營能力、供應鏈靈活性、IP的跨界延展性，以及與新技術的深度結合。
第三，它是否站在政策與產業趨勢所構成的長坡厚雪之上，符合國家推動高質量發展、文化出海、智能化升級、適老化改造等戰略方向。
同時，投資者要避免將爆款誤判為趨勢。單一產品的爆紅或伴隨着不可複製的偶然性，真正可持續的是具備捕捉情緒趨勢、打造可延展的世界觀、擁有柔性高效的供應鏈，並能夠在多場景、多業態和多渠道中實現商業化。換句話說，它們具備持續造夢的能力。對於企業與投資者而言，誰能在需求側洞察情緒的微小波動，誰能在供給側構建快速迭代的體系，誰就有機會在未來挖潛中國消費的新需求，孕育出屬於這一代消費者的標誌性品牌。
