瑞銀料亞太「AI牛市」下半年延續
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）人工智能（AI）浪潮是本輪「科技牛」的重要驅動力，作為全球AI產業鏈的中堅力量，亞太地區股市表現尤為搶眼。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）向香港文匯報表示，年初以來亞太地區股市漲幅約20%，而過去一年該市場累計升幅亦達40%左右，半導體、芯片設備、內存等相關板塊跑贏大市。該行預計，下半年亞太市場AI行情有望延續，建議關注AI賦能層、智能層、應用層三大主線，聚焦半導體設備、算力、模擬芯片、內存供應商等細分方向。
亞太AI資本支出增速優預期
瑞銀的研報稱，亞太地區AI資本支出增速持續優於預期，為該地區股市盈利表現提供有力支撐，「今年亞太地區股市盈利有望大增72%」。另一方面，AI模型迭代和代理式AI的發展，進一步推動算力需求的激增，算力與內存市場供不應求格局或將加劇。報告又指，從近期主要雲商融資活動看，「我們對今明兩年8,200億美元和9,900億美元的AI資本支出預測或仍趨保守」。
「在亞太市場，中國互聯網頭部平台已現顯著的『AI變現加速』跡象。」瑞銀CIO團隊相信，隨着中國新一代AI代理的推出，雲服務營收預計改善。同時，現時MSCI中國指數的遠期市盈率僅約10.8倍，該估值水平似乎低估了中國數字經濟對AI的迅速採用。
資本支出周期獲益者值博
中國科技資產布局方面，瑞銀CIO團隊建議，關注AI變現潛力強、雲服務領先、核心業務穩健發展的大型互聯網及平台公司，以及受惠於「國產替代」和AI資本支出的部分半導體、AI基礎設施公司。該團隊續稱，近期中國監管部門出台的對外投資新規，或令房地產、澳門博彩、金融等流動性敏感型板塊承壓，「鑒於上述板塊在MSCI香港指數中的佔比達69%，我們已將香港市場展望調整至『中性』」。
在談到地緣政治對亞太股市的影響話題時，瑞銀CIO團隊認為，倘若美伊和平協議維持、全球石油供給逐漸恢復，南亞和東南亞滯後的市場有望迎來反彈，屆時航空、工業、房地產、金融等對油價和利率敏感的板塊，有望迎頭趕上，優質龍頭企業將迎來投資機會。
瑞銀CIO團隊補充說，能源價格走高，疊加通脹預期的傳導效應，已促使亞太地區多數央行更偏「鷹派」，鑒於年內美聯儲降息概率微，亞太地區貨幣政策開啟大幅緊縮周期的可能性不大。有鑑於此，東南亞4.7%的平均股息率將變得頗具吸引力，該地區股票可作為對AI投資敞口的補充。
展望下半年，瑞銀CIO團隊判斷，AI仍是亞太股市進一步上漲的主要動力，考慮到市場對自由現金流、股本稀釋、投入資本回報率等問題的擔憂或引致資本支出的放緩，未來對AI相關風險亦應保持關注。策略上，建議投資者在AI供應鏈方面開展多元布局，關注半導體設備、算力、模擬芯片、內存供應商等資本支出週期的直接受益者。
除AI投資外，瑞銀CIO團隊提醒，「價值提升」主題是下半年亞太市場的另一大亮點。以新加坡市場為例，隨着該國持續推進的股市改革，越來越多公司宣布資本管理措施和資產再循環計劃。無獨有偶，馬來西亞市場亦推出類似策略，重點聚焦上市公司治理、資源配置和股東參與等，「若相關措施順利執行，將支撐上述兩個市場估值的結構性上修」。
