江南曉望/港金融中心建設迎黃金窗口期\張 婉、彭 助
在2026年陸家嘴論壇上，金融監管機構負責人圍繞離岸人民幣發展、金融市場開放等議題釋放出多項政策信號，為市場注入信心與機遇。與此同時，香港近期發布了首個五年規劃的公眾諮詢文件，未來香港國際金融中心建設將深化股、債、資產管理、保險與風險管理的聯動發展，鞏固香港全球離岸人民幣中心地位。這一系列前瞻性部署，不僅為滬港金融領域的深度合作打開了空間，也為香港在人民幣國際化、資本市場賦能科技創新，以及深化兩地「互聯互通」帶來了新的機遇。
國際貨幣秩序正加速向多元格局演變，國際市場投資者預期人民幣國際化迎來黃金窗口。近期，有利於人民幣國際化的政策舉措密集出台，包括人民銀行宣布創設境外央行回購工具，允許境外金融機構以中國國債、央票等高等級債券為質押獲取人民幣流動性等。這些安排有助於拓寬人民幣流動性渠道，更好滿足國際市場主體的流動性管理需求，從而提振人民幣外匯及人民幣資產的交易活躍度。
香港是全球最大的離岸人民幣清算中心和最主要的離岸人民幣支付平台。「十五五」規劃提出「強化香港作為全球離岸人民幣業務樞紐的功能」，本次陸家嘴論壇再度明確「支持香港建設全球離岸人民幣業務樞紐」，並提出通過豐富離岸人民幣債券、衍生品供給，形成兼具深度與活躍度的離岸人民幣市場。
此外，市場期待已久的5年期人民幣國債期貨明確宣布將於今年8月啟動上市交易；國債利率期貨既能幫助境外主體更好地管理中長期人民幣利率風險，也為市場主體實施更為豐富的人民幣資產交易策略提供了工具，有望拉動國際資本對離岸人民幣的需求。
金融監管機構還將加快研究推進境內的人民幣外匯期貨試點，以應對匯率波動風險、支持企業國際化發展。目前人民幣外匯期貨只能在離岸市場交易，其中新加坡為最重要市場，香港次之。今年前五個月，香港美元兌人民幣外匯期貨（主力合約）成交838萬張，同期新加坡成交量達2430萬張（標準合約均為10萬美元／張）。境內人民幣期貨試點的推進，從長遠看有助於豐富人民幣外匯風險管理生態、提升外匯期貨交易的活躍度；而香港作為成熟的離岸期貨市場，有望在兩地協同中貢獻其寶貴經驗。
近年來，中國融資結構中以銀行貸款為主體的間接融資佔比持續下降，而以資本市場為載體的直接融資正成為融資增長的主要驅動力。2026年前五個月，直接融資佔新增社融的43.3%，其中企業債券和股權融資佔比提升至10.9%，較2025年全年增長2.8個百分點。未來，創新企業對股權融資、併購重組、債券融資等直接融資工具的需求將進一步增強，成為金融市場新的增長亮點。
內聯外通 助科創融資
香港憑藉連接全球資本的上市平台、與內地市場高度「互聯互通」，以及全鏈條金融服務優勢，能夠在承接內地優質創新企業直接融資需求中發揮更多作用。今年上半年，港交所上市的84家公司中，軟件服務業和半導體業分別有14家和12家，募資總額達652億港元，佔整體募資額近三分之一，發行人涵蓋AI大模型與芯片企業。離岸債券市場方面，今年上半年扣除同業存單和央票後的點心債發行額達4014億元（人民幣，下同），同比增長150%，遠超2025年全年12.8%的增速；發行主體不僅包括內地商業銀行、政策性銀行等傳統機構，中國科技企業也正逐步成為重要的發債力量。
國家高水平對外開放將繼續推進境內、外資本市場的聯動與協同。境內、外金融市場的雙向開放將帶動跨境人民幣、企業跨境融資、優化市場准入、兩地「互聯互通」等領域的發展。此次陸家嘴論壇還宣布將發放新一批QDII（合格境內機構投資者）額度，這一方面將繼續擴大內地家庭的境外資產配置渠道，另一方面也有助於擴大港股IPO的內地機構投資者資金通道。
從長期看，隨着內地資本市場投資工具持續豐富，以「互聯互通」創新機制為依託，更多金融產品都可以被研究和探索納入「互聯互通」，例如滬深交易所將推出的主動ETF和商業不動產REITs（地產投資信託）試點等。未來，內地與香港金融合作的深化也將不限於「標的擴容」，預計將進一步延伸至交易、結算、託管、風控等規則的銜接與合作。
在此背景下，香港需主動對接國家金融開放與產業升級的節奏，在完善金融基礎設施，豐富金融產品種類、提高交易結算效率等領域做好自身部署。
（作者均為中銀國際研究部分析師）
