股壇魔術師/宏橋估值「超調」 反彈可期\高 飛
受到香港股市下跌整體拖累，加上市場先前擔心內地鋁業產品出現供過於求，令中國宏橋（01378）股價由高位大幅回落。不過，有研究報告指出，中國鋁業板塊正經歷一輪典型的「情緒殺」，市場對鋁業供給過剩的擔憂被顯著誇大，而當前股價已充分反映甚至過度反映了這種悲觀預期。
瑞銀的最新預測顯示，即使在調整了電解鋁價格預期後，中國鋁業巨頭中國宏橋在2026和2027年的遠期股息率依然高得令人矚目。
瑞銀雖然將2026及2027年內地鋁價預測微調至23000元（每噸價格人民幣，下同）和22500元，但強調全行業的盈利能力依然健康，預計2026年中國電解鋁的平均現金利差仍將維持在6000元以上，2027年也在5000元以上。
過度的悲觀情緒導致股價跌幅遠超基本面的實際調整，從而倒逼出極高的隱含安全邊際。數據顯示，當前中國鋁業巨頭們的遠期市盈率已全部收斂至5至6的絕對低位區間。以昨天收市價計，中國宏橋市盈率8.4倍、息率7.7厘。
瑞銀報告預測，橫向對比產業在正常周期下對應的目標估值（通常在10倍市盈率左右），中國宏橋目前的估值幾乎處於「打折」狀態。這種極低水平位的估值無異於一個被強力壓緊的彈簧。雖然近期由於市場情緒影響，公司目標價遭到技術性微調，但現價相較於其合理的內在價值，依然蘊含着巨大上行空間。一旦市場恐慌情緒消散，估值修復的彈性將非常巨大。
今明兩年預測息率逾10厘
該行維持對中國宏橋的「買入」評級，並指其2026、2027年的預測息率都高逾10厘；公司憑藉60%到65%的穩定派息比率，以及持續的股票回購，正為股東提供極為豐厚的現金回報。
