【滬港通錦囊】韓重金押注AI 全球競爭邁新階段
宋清輝 經濟學家
韓國近日公布史上最大規模的半導體與人工智能（AI）產業投資計劃，引發全球資本市場廣泛關注。根據規劃，韓國將半導體、具身人工智能（Physical AI）和AI數據中心確立為未來產業升級的三大支柱，計劃由三星電子、SK海力士等龍頭企業主導建設半導體製造基地，並同步推進AI數據中心等基礎設施建設。筆者認為，這不僅是一項產業投資計劃，更是一場圍繞未來科技競爭制高點展開的國家戰略布局。
放眼全球，美國、中國、韓國以及歐洲等主要經濟體均已將AI視為未來十年至二十年的核心競爭領域，新一輪全球科技競爭正從軟件及算法延伸至晶片、算力、電力、數據中心和機器人等基礎設施層面。韓國此次選擇大規模加碼AI與半導體，並非偶然。從全球產業演進來看，AI競爭已經進入第二階段。過去兩三年，全球競爭焦點主要集中在大模型研發，而隨着模型能力不斷提升，決定競爭優勢的關鍵開始轉向算力供給、晶片製造和能源保障等底層基礎設施。
市場對消息表現審慎樂觀
不過，資本市場對此並非一邊倒樂觀。在消息公布後，三星電子和SK海力士股價一度出現回調，反映投資者更加關注投資回報而非單純的投資規模。未來幾年，兩家公司將承擔巨額資本開支，短期可能影響現金流和盈利能力。同時，AI產業雖然前景廣闊，但未來需求能否完全消化新增產能仍存在不確定性。如果全球AI投資節奏放緩，或者商業化落地速度低於市場預期，部分新增產能可能面臨利用率不足的問題。因此，市場擔憂的不是產業方向，而是投資節奏與回報周期之間是否能夠實現良性匹配。
但與此同時，大規模投資也意味着風險同步增加。目前市場對於算力需求保持樂觀預期，但如果AI商業化推進速度慢於預期，或者企業重複建設過多數據中心、高端晶片及算力資源，短期內確實存在階段性供需失衡風險。從歷史經驗來看，無論是互聯網還是新能源產業，都會經歷「投資過熱、行業整合、優勝劣汰」的發展過程。AI產業同樣難以例外。因此，未來真正勝出的企業，並非資本投入最多的企業，而是能夠持續提高投資回報率、不斷提升技術壁壘並建立商業閉環的企業。
投資者漸趨注重盈利兌現
從資本市場角度來看，此輪全球AI基礎設施競賽仍將帶來豐富的投資機會，但投資邏輯已經發生變化。市場將由此前追逐概念，逐步進入關注盈利兌現的新階段。未來更值得關注的是真正具備核心競爭力的產業鏈龍頭，包括先進製程設備、高端儲存晶片、GPU產業鏈、AI服務器、液冷散熱、高速互聯、光模塊、數據中心基礎設施、電力設備以及智能機器人等細分領域。同時，隨着AI應用不斷落地，工業軟件、智能製造、自動駕駛、醫療AI等應用層企業也有望迎來新的成長空間。
對於A股市場而言，韓國此次大規模布局AI產業，同樣具有重要啟示意義。一方面，全球AI資本開支持續擴張，將帶動半導體設備、先進封裝、算力基礎設施、光通信、電源設備等產業鏈需求增長，為相關上市公司創造新的訂單機會。另一方面，也將進一步推動內地加快自主創新步伐，國產替代和關鍵核心技術突破的重要性將進一步提升。預計未來政策仍將持續支持人工智能、新型算力基礎設施、高端製造和數字經濟等方向，這些領域有望繼續成為資本市場的重要主線。
總體來看，韓國此次推出「三大超級項目」，不僅是一項產業政策，更是全球AI競爭進入新階段的重要標誌。未來幾年，AI產業仍將保持較高景氣度，但市場也將更加重視企業盈利能力和投資效率。對於投資者而言，應堅持長期視角，重點關注擁有核心技術、持續創新能力和業績兌現能力的優質企業，把握全球AI基礎設施升級帶來的長期投資機遇，同時警惕短期估值過高及資本開支過快帶來的階段性波動風險。
作者為經濟學家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。
本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。
