悠閒理財/港經濟強勁增長 銀行股看高一線
美聯儲6月中旬公布最新的「點陣圖」，顯示現時有更多委員預期年底前有可能加息，對息口敏感的本港銀行股價也相應上升。星展證券也看好香港銀行業的前景，惟主要是相信香港經濟增長有上調空間，利好銀行股。\大公報記者 黃裕慶
星展證券（中國）股票研究部主管兼中國／香港銀行研究分析師魯曼伊向《大公報》記者表示，在一眾銀行股之中，偏好香港銀行多於內地銀行：雖然兩者提供的股東總回報（Total Shareholder Returns，TSR）相近，但香港銀行有機會受惠於香港經濟復甦而錄得較大升幅。
在香港銀行股之中，魯曼伊表示，中銀香港（02388）已取代滙豐控股（00005），成為該行的行業首選，原因是中銀香港比較能直接受惠於香港經濟復甦，而滙控作為國際銀行，目前仍不時受到中東衝突的不穩定因素困擾。
貸款增長 帶動淨利息收入
香港2026年第一季經濟增長錄得5.9%，表現強勁，雖然特區政府維持對2026全年的經濟增長預測不變，不過魯曼伊表示，星展預期「有好大upside potential（上調空間）」。由於銀行貸款增長與本地生產總值（GDP）關係密切，她預期一旦貸款增長加快，將帶動銀行的淨利息收入（NII）。
她舉例說，星展證券已將中銀香港2026年貸款增長預測上調至4.5%，較市場預測水平（3.1%）為高。
根據香港金管局統計數字，今年1月至4月，香港銀行業貸款分別按年增長3.7%、4.5%、4.74%和5.4%，其中4月份增幅是自2021年1月（12.4%）以來最快。由2026年初截至4月底計，香港銀行業貸款較去年底上升3.6%，優於市場預期。
除了貸款錄得增長，由於利率有上行空間，意味着銀行的淨息差（NIM）也有機會受惠。NIM是衡量銀行盈利能力的重要指標之一。
自2025年第四季以來，香港銀行同業拆息（Hibor）有下跌跡象，不過魯曼伊指出，預期在今年第二季和第三季，港元拆息按年比較應該有所上升，原因是Hibor在2025年同期處於極低水平。星展銀行經濟團隊現時預期美聯儲年內將保持息口不變，但其他金融機構預料美國或有機會加息；假如出現加息情況，在聯匯制度下，港元拆息或會跟隨上升。
港銀表現大幅跑贏大市
由年初至今，多隻本地銀行股的表現顯著跑贏恒指，截至上周五（26日），滙豐控股的升幅達24.6%、中銀香港為16.3%，渣打集團（02888）也升14.3%，其間恒指下跌11.5%。魯曼伊表示，相信是受到香港經濟表現強勁所帶動。
她續說，香港銀行的預期市賬率現時大致介乎1.3倍至1.5倍，無論與區內（例如新加坡）或是與美國提供類似股東權益回報（ROE）的銀行相比，其估值都偏低，預期在增長前景強勁的「催化劑」帶動下，市場有機會上調香港銀行估值。
在滙豐控股、渣打集團、中銀香港這三隻大型銀行股之中，魯曼伊表示，星展證券現時偏好中銀香港多於滙控。她解釋說，雖然滙控早前更新了對未來3至5年的業務目標，惟市場對此已有所預期。另方面，受中東地緣局勢影響，她指滙控仍有可能面對較高的業務風險，並可能影響其股份回購安排；相比之下，中銀香港的本地業務佔比較大，更能直接受惠於香港經濟復甦。
星展證券對中銀香港的目標價為52元，對滙控的目標價則為151.3元。兩家銀行的投資評級同為「買入」。至於渣打集團，該行目前未納入覆蓋範圍。
