AI驅動美國經濟 難掩「K型」分化加劇
香港文匯報訊 （記者 倪巍晨 上海報道）得益於人工智能（AI）相關投資的加碼，今年以來美國經濟保持穩健擴張勢頭，但就業結構在AI衝擊下不斷分化，通脹壓力亦在能源價格上漲環境中顯著抬升。分析稱，AI技術紅利的分配不均、民眾資產持有的差異，以及通脹的滯後效應等，正加劇美國經濟的「K型」分化。AI投資驅動下，美國經濟有望維持一定韌性，但宏觀數據的穩健無法掩蓋經濟進一步分化的現實問題。
美國經濟正在「空中加油」。申萬宏源研究海外經濟首席分析師陳達飛分析， 2021年第二季以來，美國產出缺口連續19個季度為正，AI資本開支拉動周期部門「量價齊升」。與此同時，美國勞動力市場表現得非常「Solid（穩固）」，4.3%左右的失業率水平與自然失業率基本匹配。
通脹壓力情況未見樂觀
他又指，現時美國就業、消費、企業資本開支均存在邊際走弱壓力，若高利率滯後影響進一步顯現，居民超額儲蓄消耗、信用卡拖欠率上升、企業招聘意願下降等因素或放大美國經濟的下行壓力，屆時市場對美國經濟韌性的定價或出現修正，進而引發美股盈利預期下修、信用利差走闊、避險交易升溫等風險。
美聯儲6月經濟預測摘要（SEP）將今年美國實際GDP增速預測從3月的2.4%下修至2.2%，並將年末失業率預測值從4.4%調降至4.3%。與此同時，SEP將今年美國通脹、核心PCE（個人消費支出）預測值從2.7%，分別上修至3.6%和3.3%，進一步遠離2%的通脹目標。
工業生產沒有明顯擴張
中國民生銀行首席經濟學家溫彬觀察到，AI領域資本支出有效支撐美國整體經濟韌性，「今年第一季美國內需中AI部分對GDP的貢獻已超過非AI部分」。另一方面，對利率敏感的建築和住宅投資在高庫存、低需求局面下延續負增；設備領域投資中，僅信息處理設備出現極高增長，美國工業生產指數僅表現為「溫和上漲」，未見明顯擴張。此外，美國零售銷售額雖連續三個月增長，但密歇根大學公布的5月消費者信心指數卻下降至有記錄以來新低，惟6月數據略有反彈。近期美國就業市場雖明顯反彈，但向好局面能否維持仍存變數；美國經濟在AI投資帶動下雖將維持韌性，但仍會呈現顯著的「K型」分化。
作為美聯儲最倚重的通脹指標，5月美國PCE指數按年上漲4.1%，高於3.8%的前值，剔除食品和能源價格後的核心PCE按年升3.4%，雖符合預期，但仍創2023年10月以來新高。陳達飛認為，當前AI通脹仍處上行期，加之原油價格中樞依然偏高，美國通脹壓力短期料趨於上行。他並預計，通脹仍是美國經濟的主要矛盾，下半年通脹可能保持黏性，鑒於核心PCE通脹的高企與關稅傳導因素有關，「下半年美國PCE有望逐步趨緩」。
