金針集/內外資金湧入 A股可望追落後\大衛
內地首季經濟表現優於預期，從外貿出口及五一假期出行消費等數據，預期次季經濟延續向好勢態，吸引內外資金流入滬深股市，近周日均成交額持續逾3萬億人民幣，顯示上升動能增強，下半年A股可望追落後。
美伊就停戰達成諒解備忘錄，中東緊張局勢紓緩，但美日韓股市高位出現震盪，反映股市與實體經濟脫節，形成資產泡沫。同時，美歐英等發達國的私募信貸風險令人不安，滙豐控股也中招，為英國私募信貸詐騙進行撥備4億美元，市場估計美國、歐洲大型銀行在私募信貸風險敞口分別有1850億美元及1350億美元。利率走勢向上，遲早引爆私募信貸危機。因此，環球減持美元資產，加配人民幣資產的趨勢持續，支持A股慢牛格局。
日均成交持續逾3萬億
其實，全球半導體股狂升熱潮之中，中資科技股在國產芯片替代及國產大模型崛起之下亦有突出表現，今年深圳創業板及上海科創指數分別上升逾30%及50%，表現比美國納斯達克指數10%的升幅更加標青，只是以舊經濟股為主的上證綜指，今年來僅升逾4%而已，走勢落後於全球股市。
不過，由於內地首季經濟表現優於預期，A股升勢料逐步由芯片、大模型、機器人、光通信等科技股擴散至其他類別板塊，例如房地產等舊經濟股，相信上證綜指及滬深300指數有望追落後，預期新資金流入下，升幅會逐步擴大。上證綜指一度升越4200點，再創逾十年高位，加上滬深A股單日成交額持續逾3萬億人民幣，上升動能明顯增強。
事實上，今年首季內地經濟增長5%，外貿出口強勁表現將延續至次季，即使霍爾木茲海峽航道受阻，但人工智能（AI）熱潮帶動相關產品貿易增長理想，令以美元計價的內地外貿出口及進口呈現雙位數增長。同時，近月內地製造業PMI指數中的新出口訂單指標實現兩年內首次擴張，可知道內地出口產品競爭力強勁，AI相關產品及鋰電池、光伏等新能源產品出口保持高增長，外貿出口前景持續向好。
房地產企穩有利內需消費
值得留意的是，內地房地產市場呈現止跌回穩跡象，內需消費可望進一步改善。今年來內地房地產股股價反覆向上，包括華潤置地（01109）、中國海外（00688）年內股價逆勢上升，跑贏恒生指數，預示內地房地產市場喘定企穩，事實上，內地持續推出房地產優化政策，限購等措施鬆綁，令近月一線及二線城市的一手及二手成交增加。美銀報告指出，內地房地產市場處於復甦初期階段，近月住宅合約銷售呈現雙位數增長，一線城市房地產呈現回穩跡象。
事實上，內地五一假期出行消費數據亮眼，全社會跨區域人員流動超15億人次，日均超過3億人次，比去年同期日均增長4%，酒店團購銷售額同比增長86%，電影票房突破7.5億元人民幣，入境遊亦呈爆發式增長。若然市場對房地產市場信心持續恢復，有助內需消費好轉。
內地創新發展強勁，AI等新興戰略產業壯大發展，加上房地產市場喘定企穩，新舊經濟股將同步發力，滬深A股有條件追落後。
