中金：港股估值吸引 年底目標28000點
【大公報訊】中金預計恒生指數今年走勢將反覆靠穩，中樞目標在26000點左右，年底目標27000至28000點，而且科指再跌空間有限，科技硬件、人工智能大模型等板塊可看高一線。另銀河證券認為，港股基本面已確認拐點，但市場信心和資金流向尚未形成合力。
中金公司研究部首席海外與港股策略分析師劉剛表示，市場正密切關注今年美國聯儲局會否掉頭加息，無論港股還是美股也會受到影響。不過，相信在美國中期選舉前，國際油價未必會再大幅上升，年底美國通脹率或降到2.6%至2.7%，故此並不具備持續加息條件，預計今年美聯儲將維持利率不變。
劉剛認為，即使美聯儲在今年9月加息，由於港股早已大幅回落，相信加息對港股衝擊較小，若美債利率回落（加息預期降溫），恒指有望進一步向上，但上升的空間仍然不多，因為企業盈利空間較少。
關注消費政策及AI轉型力度
他表示，中國和美國市場都有「K型分化」的跡象，不同的行業未來的表現會有較大差異，科技硬件、人工智能大模型等板塊強勢，但消費等股份比較弱；而本港科技股整體面向消費環境為主，人工智能在港股權重佔比相對低，因此跑輸其他亞洲市場和美股。不過，本港科技指數的估值已跌至具吸引力水平，相信再大跌空間不大，但要見底回升，或需要更多刺激消費政策支持，以及大型科網企業在人工智能發展方面發力。整體來說，中金預計恒生指數今年走勢將反覆靠穩，中樞目標在26000點左右，年底目標27000至28000點。
值得留意的是，近年市場最關注的AI泡沫，劉剛建議投資者可以自由現金流和滲透率來評估企業的風險。首先，目前部分美國科技巨頭的自由現金流已是負值，但中國企業的情況則較好，因為獲中國政府的投資較多。但根據歷來A股表現，如果自由現金流低於營收約10%，或會令投資增速減慢，故此接下來A股和美股的業績期是市場的焦點所在。而滲透率則是AI滲透至企業端的情況，現時中國AI的滲透率約16%至19%，估計滲透率達20%至25%才會見頂。
券商料港股盈利增速改善
另銀河證券的研究報告表示，今年港股業績預計將延續「結構性修復」態勢，整體盈利增速將較2025年有所改善，但分化格局仍將是主旋律，其看法與中金接近。
銀河證券也認為，港股的盈利增長將主要由AI產業鏈、上游資源和部分景氣賽道驅動，而傳統消費、地產鏈的全面復甦仍需等待更明確的宏觀信號。展望2026年下半年，港股市場「窪地」是事實，「迷局」是現狀，「長坡」是方向，「蓄力」是過程。雖目前基本面包括營收、盈利、ROE等已確認拐點，但市場信心和資金流向尚未形成合力。
而該行建議投資者可關注科技創新主題，因科技創新將是港股投資的一大主線。隨着AI行情從純硬件向算力租賃、雲服務、半導體、人形機器人、MaaS服務全產業鏈等領域擴散，港股結構劣勢有望轉化為相對優勢。
