【百家觀點】美聯儲少講少錯 避免影響市場
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
不出所料，沃什作為美聯儲新主席，其上周首次主持的美聯儲議息會議，的確值得投資者關注。關於其一貫立場，特別是對於前瞻指引的批評，外界早有所聞，故此，最終所見他是次未有作出前瞻指引，並表明未有提交利率預測「點陣圖」，完全不足為奇，反而有助外界消除一定不明朗因素。
改革前瞻指引 免被預測「綁死」
始終，他若真的有意改革，預期管理極重要。打從第一次開會，便對外有此表述，反而對整體政策透明度有提升。不再單純執着個別細節、見樹不見林，亦不致被局方成員之前或準或不準的預測所「綁死」。
至於通脹方面，大家亦早已明白，油價急升後高企多時，對各種消費物價指數都有影響，儘管油價變動，嚴格而言只屬相對價格轉變，不是普遍物價持續上升，未符通脹定義。
然而，只要足夠多人把量度通脹的工具指標，直接等同於通脹，則通脹預期已形成，考慮到通脹預期一般較頑固的特性，未來加息概率較高，幾乎勢在必行，這一點亦反映在局方最新看法上，不易單純因為短期油價回落而改變。
和談一波三折 局勢未完全緩和
在此變化之下，金股匯債各風險資產類別，以現金流折現角度看，估值都有打折，亦難避免。短期而言，日前借美伊和談進展而反彈，將收窄升幅，甚至回吐。誠如本欄日前說過，短期內，油價急跌兩三天後，料在現水平開始喘定，一如金價升幾天後，漸見阻力，情況類似。目前看來，正是如此。
值得留意，延續過去幾個月的形態，當大家以為中東戰事有緩和跡象，甚至美國已經多次高調公開表態，認為和談快將達成實質協議，而伊朗方面亦未必有太大反駁，但每每就在此時，又再一波三折，而從中作梗的，幾乎毫不例外都是以色列。
如此一來，象徵以至實質意義，彰彰明甚，以色列並不附屬於美國的決定，反而美國處處受制於以色列。以前這樣說，可能被稱為陰謀論，大家便一笑置之，但觀乎實際事態發展，事件時序等，不難發現，端倪正在此。
大熱每多倒灶 小注冷門無妨
對於投資者來說，這就衍生了有危有機的關係。一方面，危的是，大家以為消除不明朗因素，但其實埋下更多不明朗因素，沒完沒了，這當然是危。
另一邊廂，只要大家留意到上述形態，正如跟當前金融市場的各種資產價格呈現的賠率值博率有關，不難猜想，當人人以為必定打個稀巴爛，雙方又顯得有點克制，邊打邊談。相反，當人人押注和談成功這大熱門，便可小注一試，萬一談不攏。簡言之，大熱每多倒灶，小注冷門無妨。
有跡可尋，當然是機。這樣才合乎，萬一特朗普班子，甚至所有參戰各方，在金融市場，甚至預測市場上押注上下其手拿好處的韻律。
說起來，既然有此重大不明朗，美聯儲減少評論，以免多講多錯，影響市場，其實也是應有之義。
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