【滬港通錦囊】結構性機會正在A股市場顯現
宋清輝 經濟學家
國家統計局公布的5月份經濟數據顯示，中國經濟繼續保持總體平穩、向新向優的發展態勢。儘管當前外部環境依然複雜多變，內地仍面臨需求不足、企業經營壓力較大等挑戰，但從工業生產、外貿增長、就業穩定以及新質生產力加快發展等層面來看，中國經濟運行展現出較強韌性，也為資本市場提供了新的投資主線和結構性機會。
值得關注的是，高技術製造業投資和知識產權產品投資繼續保持較快增長。其中知識產權產品投資同比增長9.3%，計算機及辦公設備製造業投資增長18.3%，航空航天設備製造業投資增長16.7%，信息服務業投資增長13.8%。這表明科技創新投入力度仍在持續加大，也意味着人工智能、算力基礎設施、商業航天、低空經濟、數字經濟等新興產業仍將是未來政策支持和資本關注的重要方向。從市場角度看，圍繞人工智能應用、算力基礎設施、數據要素以及國產替代展開的投資機會值得持續關注。
多項數據釋放正面信號
外貿數據成為本次經濟數據中的一大亮點。5月份進出口總額同比增長16.9%，其中出口增長13.8%，進口增長21.5%，均明顯超出市場預期。尤其是機電產品出口增長18.4%，民營企業進出口增長15.5%，顯示中國製造業國際競爭力仍在增強。在全球經濟復甦節奏不均衡的背景下，中國出口保持較高增速具有積極意義。對於資本市場而言，受益於海外需求增長的新能源汽車、儲能設備、光伏設備、工程機械以及高端裝備製造企業有望繼續獲得業績支撐。
與此同時，就業和物價數據也釋放出正面信號。5月份全國城鎮調查失業率降至5.1%，較上月繼續下降，顯示就業市場保持總體穩定。居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.2%，核心CPI上漲1.1%，表明需求端正在逐步修復。雖然消費復甦力度仍有待進一步增強，但服務消費增長明顯快於商品消費，服務零售額增長5.4%，說明居民消費結構正在升級。未來隨着穩增長政策持續發力，文旅消費、服務消費、醫療健康以及銀髮經濟等領域有望成為新的增長點。
不過，也應看到當前經濟運行中的壓力依然存在。5月份社會消費品零售總額同比下降0.6%，固定資產投資同比下降4.1%，房地產開發投資下降16.2%，民間投資下降7.1%，反映出內需恢復仍不穩固。房地產市場調整尚未結束，對上下游產業鏈形成一定拖累。對於資本市場而言，這意味着傳統地產鏈、部分周期行業仍將面臨業績壓力，市場風格可能繼續向科技成長和高端製造傾斜。
從價格層面看，PPI（生產者物價指數）同比上漲3.9%，較上月明顯擴大，顯示工業品價格正在回升。受益於全球大宗商品價格上漲以及部分行業供給優化，有色金屬、能源資源、化工新材料等領域盈利能力有望改善。與此同時，PPI回升也意味着企業利潤改善空間正在打開，對中上游資源品和製造業企業形成一定利好。
A股出現3個投資機遇
綜合來看，5月份經濟數據傳遞出生產強於需求、新經濟強於傳統經濟、出口強於內需的鮮明特徵。經濟雖然尚未進入全面復甦階段，但結構優化和產業升級趨勢十分明確。對於A股市場而言，未來投資機會主要集中在三條主線：一是以人工智能、機器人、算力基礎設施、半導體設備為代表的新質生產力方向；二是以高端裝備、新能源汽車、儲能、航空航天為代表的先進製造業；三是受益於外貿增長和全球產業鏈重構的出口優勢行業。同時，在PPI回升背景下，有色金屬、資源能源以及部分周期成長板塊也存在階段性機會。
一言以蔽之，此次經濟數據體現出中國經濟較強的發展韌性和轉型升級能力。儘管需求端仍需進一步修復，但產業升級、新質生產力成長以及外貿競爭力提升，正在為資本市場孕育新的增長動能。對於投資者而言，與其關注短期波動，不如重點把握經濟結構變遷帶來的長期投資機會，在科技創新、高端製造和產業升級主線上尋找未來的核心資產。
作者為經濟學家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。
