【百家觀點】通脹預期頑固 加息預期已成
近月以來，每逢周末前，特朗普總會「出口術」，揚言快將達成跟伊朗的和談實質協議云云。聽得太多，有狼來了的效果，投資者感麻木。不過，外界總不能排除，終有一次談得攏，但在此之前，投資者對於相關說法的刺激，理應漸漸減少反應，才是理性預期之道。比較合理的做法，是回歸到無關乎上述隨機震盪的基本面。
短期沽壓雖減 反彈未必持續
事實上，一旦有比較像樣的消息，投資者亦不計前事，一樣可以獎勵大家獎勵自己。就像上周末，經過多次似真還假消息後，美伊「14點諒解備忘錄草案」曝光，由於該消息不只出自特朗普及其他美國官員口中，亦有其他地方間接確認，令市場相信有進展。時至本周，市場又傳出美伊可能6月19日簽正式協議的消息。
上述消息短期內提振市場樂觀情緒，尤其早前多項悲觀齊來，既有AI估值偏貴，超巨科企新股上市抽水，復有全球通脹預期之下，原本年初人人相信的減息，變為如今多數人提防出現的加息處理。凡此種種，借助中東局勢有望真緩和，風險資產沽壓當可減輕，但反彈未必持續。
顯然，中東戰事推升油價，造成通脹預期，以至加息憧憬，然後是資產價格打折，並因此令特朗普大失預算，原本打算借助美聯儲主席盡快減息，為其美債危機解窘，如意算盤未能打響。適逢是新主席的第一次主持美聯儲議息，也許目前已是最佳時機，揭開新一頁，起碼為其嘗試帶領減息之路，掃除一點不必要的障礙。
話說回來，就算和談成功，就算油價回落，不等於馬上完全扭轉通脹預期，由目前加息為主的看法，回歸到美以伊戰事前的減息憧憬。畢竟，通脹預期一般相當頑固，而通脹數據本身亦有其滯後性，自然令央行決策者較為頭痛，不得不前瞻，但實際操作無可避免地綁手綁腳。
考慮到萬一重回上世紀七十年代滯脹，處理甚煩，很多人寧願央行先下手為強加息，搞好通脹再算，就算中東局勢緩和，未必可改變加息傾向，對普遍資產價格估值，仍有壓力。
新主席冀改前瞻展望做法
美伊若有實質和談協議，則與會者可減少為戰事而預留政策空間，對數據為本技術官僚而言，比較簡單點。但即使此刻達成協議，又有美聯儲新主席，馬上減息不太可行，尤其油價急升，通脹數據亦反映，就業市場並未明顯放緩，遑論衰退。
正如最新議息後表述，局方整體傾向年內加息，反而是數據為本，也符合外界近月以來期望轉變，畢竟油價高企頗長時間，形式通脹預期，後者一般頑固，不易因為油價短期回落而變。
雖說新官上任三把火，但順利接手也需同僚接納支持，不可能絕對一言堂，單純幫特朗普而減息之說，並不可信。何況新主席若想致力扭轉前瞻展望慣常做法，勉強減息亦有礙改革。
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