金針集/債息升不停 美金融資產兇險\大衛
繼歐央行之後，日本央行最快本周加息，促使歐日資金從美國班師回朝，加上美國科技股密集式抽水，美國金融資產走勢更加兇險，有華爾街大行認為美債息未升完，並且建議做空美債。
市場憧憬美伊簽署諒解備忘錄，重開霍爾木茲海峽，按理有利環球股市，惟投資市場疑慮未完全消除。主要是美、歐、日通脹升勢強勁，利率正掉頭回升，國債被拋售，長債息猛升，推高融資成本，貸款違約風險急升，全球AI投資熱潮會否降溫備受關注。美國富商馬斯克旗下商業航天公司SpaceX上周五首日上市，股價升不足20%，比市場預期為小，反映投資者普遍趁高沽貨。同時，美國當局發出對Anthropic最新大模型出口限制，禁止向外國人開放，市場關注可能導致美科技股、半導體股新一輪插水。
在AI投資熱潮下，記憶體及存儲芯片供不應求，價格大漲，今年美、韓、日半導體股呈倍數上升，一旦轉勢向下，跌幅可大可小，例如市值一度升至4.9萬億美元、位列全球第六大的韓股，相關指數一度從歷史高位急跌16%，憂慮跌勢尚未結束。
市場擔心韓日將步歐洲央行後麈，收緊貨幣政策以應對通脹，其中，日央行本周加息機會高，政策利率預計會上調至1厘，為1995年來最高，當心日韓資金從美國班師回朝，加大美金融資產沽壓。
值得留意的是，全球石油庫存急降，油價續高位徘徊，美歐日通脹續升溫，債市難有運行，美債息還未升完。據高盛估算，美以伊戰事迄今逾百日，全球石油庫存續跌，在4月底庫存可滿足全球101天的需求，到了5月底，降至98天，市場緩衝油價上升能力顯著削弱，更加容易導致油價劇烈波動，進一步推升債息，衝擊金融市場。
美股估值高 SpaceX沽盤湧現
同時，目前美股估值史上最高，投資者要提防SpaceX沽盤湧現，股價迅速破底，跌破招股價，觸發冧市。其實，科技股狂升後，納斯達克指數平均市盈率升至35倍，加上科技股掀起抽水潮，美股恐面臨深度調整。繼SpaceX後，美國大模型企業OpenAI亦申請上市，預期估值接近萬億美元，集資數百億美元。此外，Meta醞釀股權融資數百億美元。換言之，當前美股沽壓重，受困中東局勢、長債息升、公司密集集資及估值高昂等利淡因素。
美長債息升不停，隨時刺破美國金融資產泡沫。摩通建議做空美債，預計美國2年及10年期債息分別升至4.2厘及4.7厘，意味美債價未跌完，市場對投資美債有更大戒心。
基金半年結將至，估值高昂的美股成為減倉對象，若長債息升幅超出市場預期，隨時引爆美股超級泡沫。
