後市看漲/港股牛市未完 上望29000點
今年以來港股先升後跌，年初至今恒生指數、恒生科技指數分別累積下跌3.6%和14.7%。興業證券經濟與金融研究院院長助理、策略研究中心總經理及首席策略分析師張啟堯強調，恒生科技指數弱不等於港股弱，亦不意味着港股沒有機會，「本輪港股牛市並未終結」。
他認為，年初「AI Kills Software（人工智能吞噬軟件）」的擔憂，是壓制市場對互聯網公司情緒的主因，港股科網板塊的企穩有賴於AI敘事的進展和自身業績表現。恒指年內仍有10%至15%的上行空間，在內地「雙寬」政策支持、美聯儲謹慎減息，以及AI敘事延續且ERP（股權風險溢價）維持低位背景下，恒指目標區間或在28000至29000點。
流動性寬鬆 國際熱錢流入
興業證券策略團隊在復盤港股歷史後發現，1997年以來，港股經歷6輪完整牛熊周期，目前尚處於第7輪牛市。從分母端看，在7輪牛市中，有6輪美元和美債利率處在下行周期或低位區間，全球資本流動性寬鬆使得國際熱錢更易流入港股，進而助推牛市形成。
至於分子端，7輪牛市往往與內地經濟企穩回升同步發生，特別是當規模工業企業利潤累計同比增速「由負轉正」、PPI同比增速見底反彈時，港股更易開啟上漲行情。當前，港股分子、分母端邏輯仍處有利階段，本輪牛市沒有結束。
在張啟堯看來，年初以來恒生科技指數的走勢，不能完全代表港股整體。事實上，今年內除恒生科技指數明顯跑輸創業板和科創板外，港股與A股同類型板塊相比表現並不差，「恒生科技指數弱不等於港股弱，也不意味着港股沒有機會」。他相信，科網板塊的企穩，有賴於AI敘事的進展和自身業績表現。
在談到港股盈利話題時，張啟堯表示，基於彭博一致預期測算，在內地經濟弱復甦、流動性維持寬鬆的中性條件下，恒指非金融公司今年全年累計淨利潤增速預計約4.6%，修復延續惟斜率偏緩。\大公報記者倪巍晨
