經紀愛股/AI專用記憶體需求井噴 海力士受捧\鄧聲興
這波由人工智能（AI）驅動的記憶體超級周期正在印證一個事實——AI上游基礎建設非但沒有泡沫，反而有着極為扎實的基本面支撐。市場對AI專用記憶體，尤其是高頻寬記憶體（HBM）的需求已達前所未有的水平。作為HBM市場的絕對龍頭，SK海力士早前已明確表示，2026年的HBM產能已全部售罄，沒有任何一家客戶能夠完全滿足其存儲需求。當前全行業正面臨近15年來最嚴重的供應短缺，三大原廠雖已將70%的新增產能向HBM傾斜，但整體產能缺口仍高達50%至60%，這意味着漲價將貫穿全年，行業景氣高位運行。
從產業鏈狀況來看，記憶體產業已徹底轉入「賣方市場」。SK海力士自身DRAM和NAND庫存已降至僅夠維持4周的關鍵低點，在AI客戶強勁需求與物理供應瓶頸下，價格上漲已成為不可逆轉的趨勢。更值得注意的是，供應商正與主要客戶展開長期合約談判，這將顯著提升未來數年盈利的確定性與能見度。
HBM4全球市佔率超半
財務數據將基本面的強勁體現得淋漓盡致。2026年第一季度，SK海力士實現營收52.58萬億韓圜，按年激增198%；營業利潤37.61萬億韓圜，暴增405%；淨利率約77%，創全球半導體歷史新高。在定價權層面，英偉達已將其Vera Rubin AI平台今年所需HBM4需求的約70%分配給SK海力士，按照Counterpoint的預測，2026年SK海力士將佔據全球HBM4市場54%的份額，遙遙領先對手。
總體來看，HBM市場「量價齊升」的格局極其清晰，並非市場情緒推動的短期炒作，而是訂單爆倉、漲價潮持續與盈利能力創紀錄的多重共振。從中長線角度審視，AI上游基建的確定性增長趨勢值得持續跟蹤。
（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，並未持有上述股份）
