板塊尋寶/裕元業務料改善 目標17.9元\贊華
世界盃本周五（12日）正式開鑼，體育用品銷售或趁機回暖，運動鞋產銷板塊龍頭裕元（00551），估值具向上修復空間，況且股價已經過深度調整，再跌風險相對有限，不妨低吸博反彈，收集作中線持有亦未嘗不可。
裕元為全球最大品牌運動鞋及便服鞋製造商之一，與Nike、adidas、Asics、New Balance、Salomon等國際品牌擁有長期合作關係，在內地、印尼及越南設有生產基地。
去年度，裕元營業額80.31億美元，按年下跌1.8%；純利3.81億美元，按年減少2.9%；每股盈利23.76美仙，末期息每股派90港仙，連同中期息每股共派130港仙，派息比率逾70%。
年內，毛利下跌8.3%至18.28億美元，整體毛利率則下降1.6個百分點至22.8%，主要是各個廠區的產能負載不均、部分產線生產效率未達標，以及人工成本上升所致。
至於今年首季度，裕元營業額19.85億美元，按年下跌2.2%；純利3517.9萬美元，按年倒退53.6%。不過，集團公布4月份綜合經營收益淨額按年增加6.6%至7.02億美元，而累計今年首4個月淨額增加0.1%至26.89億美元，正呈現復甦跡象。
近10倍股息率 具吸引力
中金早前發表研究報告，預期裕元製造業務後續可望按季向好，但考慮訂單仍然承壓和毛利率波動，下調今明兩年盈利預測14%及11%，至3.08億及3.4億美元，續予「跑贏行業」評級，目標價降至17.9港元。
裕元預測市盈率約7倍，市賬率僅0.6倍，估值偏低，而股息率高近10厘，相當有吸引力。
