財經分析/納指「快速納入」機制遭質疑\李靈修
SpaceX上市不僅樹立融資規模新標桿，更創下新股納入指數的最快紀錄。公司有望在掛牌後15個交易日即被納入納斯達克100指數，但也有分析人士擔心其中蘊含巨大風險。
據悉，今年3月30日，一項名為「快速納入」（Fast Entry）的新規在納斯達克通過。規定指出，新上市公司只要市值進入納斯達克100的前四十名，就可以在上市後15個交易日內被快速納入納斯達克100指數。
「快速納入」規則已於5月1日正式生效，鑒於時間安排上的「湊巧」，該規則也被質疑是為SpaceX上市量身定做的。此前新股納入指數至少需要三個月時間，這是為了給炒新資金一段「冷靜期」，同時也可緩解解禁期後的股價拋壓。
指數基金恐被動高位接貨
SpaceX急速被納入指數後，數千億美元規模的被動資金必須在限定時間內，不計成本地買入足額股票。這也意味着，即便指數基金經理認為價格過高也無法拒絕，這種強制性買盤極易在短時間內拉升股價，讓ETF投資者在高位接盤。
從公司財務信息來看，2026年一季度，SpaceX太空業務板塊實現收入6.19億美元，虧損6.62億美元；星鏈業務錄得32.57億美元收入，利潤11.88億美元；AI業務收入8.18億美元，虧損24.69億美元。可見公司扭虧為盈的路徑還很漫長。
須指出的是，SpaceX上市初期的股價表現不會疲軟。首先，SpaceX初始流通量極小，今次公開發售的股票僅佔總股本的5%左右，而創始人馬斯克手中擁有約84.4%的投票權，對公司保持絕對控制。
其次，共計18家國際頂級投行參與SpaceX的股票承銷，加之美國市場的「綠靴機制」，承銷商可以在公開市場購入股票、用以穩定股價。
再次，目前投資者對AI板塊的投資熱情日益高漲。考慮到後面還將迎來OpenAI與Anthropic兩個巨無霸AI公司，上市估值都不會低於1萬億美元，資本市場需要維護持續上漲的投資環境。
然而，SpaceX股價被炒高後極有可能會讓基金投資者買單。因此有批評聲認為，納斯達克為了爭奪巨大的IPO利益而修改底層規則，實際上是損害了指數原有的「中立性與保護期」，本質上是將風險從風險投資人手中，轉嫁給了追求穩健的普通養老金與ETF投資散戶。
