內地工業企業利潤增長加速 政策需化解結構性矛盾
傅臨 經濟學博士、經濟學家
根據國家統計局的數據，2026年前4個月，內地規模以上工業企業實現利潤總額同比增長18.2%，較一季度增速提升2.7個百分點。單月來看，4月份利潤同比增長24.7%，相較於3月份單月的15.8%顯著提升了8.9個百分點，呈現出強烈的邊際改善態勢。筆者認為，單月增速脈衝式上行與累計增速的躍升，驗證了在工業生產和價格回升共同作用下，企業盈利持續進行實質性修復。採礦業利潤同比增長26.0%，製造業增長20.4%，均較前期有所加快。
新動能行業成「利潤發動機」
在產業結構方面，行業分化明顯，新質生產力展現高盈利彈性，高端製造等新動能行業繼續扮演「利潤發動機」。1至4月高技術製造業利潤同比大增44.8%，對整體規上工業利潤增長的拉動作用達到7.8個百分點。其中，半導體產業鏈的盈利爆發力尤為矚目，計算機、通信和其他電子設備製造業整體利潤同比增長107.7%，對工業利潤增長的貢獻率高達43.8%，成為整體利潤增長的重要支撐；其細分領域的電子專用材料、光纖及光電子器件製造利潤分別暴增601.7%、347.6%和51.0%。
總的來看，4月份工業企業利潤呈現增速加快、結構優化、質量改善的特點，顯示工業經濟修復動能增強。但行業分化依舊明顯，傳統製造壓力與新興產業活力並存，未來走勢仍需關注外部需求和大宗商品價格波動。
整體預期維持穩健擴張
在5月份，雖然內地成品油價格迎來了年內的第八次上調，但由於國際原油價格繼續上沖的動能已顯鬆動。這預示着此前由原油價格暴漲驅動的上游行業（如1-4月實現扭虧為盈的石油加工行業和利潤大增73.4%的化工行業）對工業利潤的脈衝式拉動效應，在5月份將出現邊際減弱。不過，工業利潤整體表現預期仍將維持在較為穩健的擴張區間。這主要得益於兩方面支撐：工業營收規模的穩步擴張（1-4月營收同比增長5.2%，4月單月達5.7%）為利潤轉化提供了厚實的基礎；以半導體、智能無人飛行器、工業自動控制系統為代表的高技術和智能製造行業依然處於景氣周期，其強大的高獲利彈性將持續對沖部分傳統原材料價格波動帶來的影響。當前，工業利潤分布呈現出明顯的上下游行業的結構性差異。數據顯示，2026年前4個月，上游採礦業利潤同比增長26.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業利潤更是暴增1.2倍。與之形成鮮明對比的是，中下游製造業因成本高企而終端需求傳導不暢，利潤空間受到明顯擠壓：汽車製造業利潤下降16.8%，農副食品加工業下降11.8%，非金屬礦物製品業降幅更是達到50.7%。
4建議冀助政策精準發力
筆者認為，針對這一結構性矛盾，在宏觀政策層面應採取以下精準調控舉措：
一是深化「兩新」政策，釋放終端有效需求。應繼續提質擴圍大規模設備更新和消費品以舊換新政策。通過政策紅利直接撬動各類更新置換需求，幫助中下游企業擺脫「以價換量」的內卷式競爭，將利潤向產業鏈中下游引導。
二是強化大宗商品「保供穩價」，抑制成本非理性傳導。應加強宏觀政策對重要原材料、基礎礦產及能源價格的跨周期調節。遏制對上游原材料價格的無序炒作，緩解中下游製造企業特別是私營、中小企業的剛性成本重負，改善上下游行業的盈利分配格局。
三是提速地方政府專項債發行，形成實物工作量。推動專項債的加快發行並精準投向產業園區、市政建設及交通基礎設施等領域。這不僅能通過投資端直接拉動中游通用設備、專用設備等工業品的需求，還能有效提振整體工業經濟的循環效率。
四是引導下游企業優化產品矩陣，提升內生消化能力。政策應向高技術製造、精細化工等高附加值方向傾斜，支持中下游企業開展技術升級和自動化、智能化改造。通過優化產品矩陣、提高產能利用率等方式，提升企業面對上游原材料價格波動時毛利彈性與抗風險能力。
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