【專家之言】跨境金融行業邁「持牌化、穿透式、強監管」時代
中證監等八部門日前聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案（下稱整治方案）》，劍指境外機構在境內進行跨境展業時存在的違法違規問題。富途、老虎、長橋等3家跨境券商，因非法跨境展業被依法嚴厲處罰。分析稱，金融監管已升級為集「金融、網絡、外匯、公安」於一體的綜合治理體系，彰顯金融管理部門嚴打非法跨境經營活動的決心，意在推動跨境投資回歸持牌、合規、可監管的正軌。伴隨着《整治方案》的落地，境外機構在境內合規運營的意識料大幅提升，未來跨境金融業務將全面邁入「持牌化、穿透式、強監管」時代。
監管部門整治的對象涉及三類。前券商首席經濟學家李大霄指出，一是非法跨境經營證券期貨基金業務的境外機構；二是協助境外機構非法跨境經營的境內關聯或合作主體，以及招攬境內投資者的非法中介；三是違法違規發布信息的互聯網平台及網絡自媒體。「多部門聯合發文，意在引導投資者通過合法合規途徑開展境外投資，從政策內容和措辭看，這次監管的力度較大、監管態度更堅決。」
內地經濟學家宋清輝觀察到，此前一些境外券商、互聯網平台夥同境內中介機構，通過網站、App、自媒體等平台在境內招客，部分涉及高槓桿、場外配資、地下換匯，乃至個人信息洩露等問題，引發監管套利風險。《整治方案》旨在全面打擊未經監管部門批准，就面向境內投資者開展跨境業務的金融機構，通過系統性整治，防範金融風險、維護資本市場秩序。
提升對投資者的保護
在宋清輝看來，八部門聯合印發《整治方案》，預示中國的金融監管已升級為集「金融、網絡、外匯、公安」於一體的綜合治理體系。此舉有助於堵住非法資金跨境流動和洗錢風險，有利於減少平台跑路、資金無法兌付等事件的發生，更好保護投資者合法權益。他並指，《整治方案》強調「穩妥清理存量」，說明監管不會「一刀切」，而是在風險處置與市場穩定之間尋求平衡，最終目標是推動跨境投資回歸「持牌、合規、可監管」的正軌。
監管部門還對三家涉事跨境券商作出處罰，擬沒收境內外相關主體全部違法所得，其中富途和老虎兩家券商披露被罰金額合計近23億元人民幣，長橋則未披露具體罰款細節。
「對涉事的3家跨境券商而言，其境內招客與交易服務鏈將顯著受限。」宋清輝相信，上述券商將面臨內地新增客戶增長停滯、交易活躍度下降，以及在內地業務規模大幅縮水的問題。此外，監管部門特別強調銀行資金審核、地下錢莊整治、技術服務協助責任等，有關券商原有的資金通道、支付方式和技術合作鏈亦將受影響，未來若無法按要求建立合規的跨境業務模式，其內地業務空間大概率收縮。
宋清輝還預計，未來的監管可能不僅針對券商，還覆蓋資金、技術、營銷、自媒體及相關合作機構。跨境金融業務已全面進入「持牌化、穿透式、強監管」新時代，未來跨境券商等機構須更重視業務邊界管理、客戶來源合規，以及數據與資金流合規。
對境內投資者而言，宋清輝認為，監管部門並不反對居民全球資產配置，但前提是必須通過合法渠道、合規機構，「真正具備國際牌照體系、跨境監管合作能力，及合規運營能力的跨境機構，未來可能獲得更穩定的發展空間」。
●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道
