金針集/圓匯彈不起 日股債泡沫恐爆\大衛
日本面對經濟停滯及通脹加劇困境，選擇再次入市干預匯市，甚至可能要再加息，以支撐日圓匯價，藉此緩解通脹上升壓力，但此舉卻隨時加快日本股市、債市泡沫大爆破，繼而進一步拖冧美國金融資產價格。
環球政經形勢嚴峻，中東局勢未明，油價持續高企，國際貨幣基金組織（IMF）調高今年全年全球通脹預測0.4個百分點至4.4%，美歐英日等發達國通脹上升壓力明顯，市場押注貨幣政策轉向收緊。其中依賴進口石油等能源、原材料的日本，有必要進一步加息遏抑通脹，奈何去年第四季經濟增長只有0.2%，陷入停滯狀況，在遏制通脹與提振經濟之間，陷入進退失據的困局。
干預匯市效用不彰 恐要加息
由於日本央行對加息態度上顯得猶疑不決，市場炒家及金融大鱷持續加大做空日圓匯價，令日本貨幣匯價受壓，造成輸入性通脹變本加厲，對日本經濟十分不利，在生產及生活物價成本上升下，必然打擊投資及消費，經濟再陷收縮的機會高。
事實上，多年來環球金融市場做空日圓成風，反映投資者看淡日本經濟前景，成為熱門沽空貨幣，同時日圓套息交易亦十分活躍，即投資者借入利息成本相對較低的日圓，然後在股市進行大舉炒作，這是日本、美國股市再創新高的主要原因之一。
不過，即使日本央行入市干預匯市，但日圓匯價依然撐不起，日圓兌美元昨日又跌近159，反映市場看淡日本經濟，事實是油價急升之下，日本4月國內企業物價指數急升4.9%，為2023年5月以來最高，憂心日本央行干預匯市效用不彰，最終被迫再加息，推進利率正常化，實施漸進式加息。日本股債將有難，日經指數年內瘋漲逾20%，與實體經濟嚴重背馳，泡沫爆破風險不低，而日本國債在加息困擾下持續急挫，日本30年期國債息升上4厘的紀錄新高，而日本10年期國債息亦升上2.8厘，為1996年10月以來最高。
長債息紀錄新高 日股有難
近月日本央行再次直接入市干預匯市，即買日圓、沽美元，以支撐起貨幣匯價，藉此緩解通脹上升壓力。市場傳出4月30日，日本央行出手干預匯市，估計合共涉資5.4萬億至5.48萬億日圓，折合約345億至350億美元，令日圓兌美元由160.6上升156水平，可惜效用不持久，市場估計日本央行最快下月加息，年底前再加息一次，日本股債市場波動加劇，隨時掀起新一波環球金融市場套現潮，估值處於歷史高位的美元資產將首當其衝。
日資撤退 美國債沽壓加劇
值得留意的是，日本央行力托貨幣匯價，除了在市場買入日圓之外，還會拋售外匯儲備組合中的美國國債資產，相信美債繼續無運行。其實，日資普遍重倉美元資產，一旦出現大規模套息交易平倉，美股、美債凶多吉少。事實是近日美國30年期國債息已升破5厘，可知道美元資產沽壓頗大，現在加上日資大沽盤，美國國債跌勢將會加劇，引發金融市場新一波劇震。
日本出招支撐貨幣匯價，日圓套息交易平倉潮掀起的市場震盪與衝擊不容低估，可能加速引發美債風暴。
