拔萃觀點/布局AI投資主線 硬科技資產看俏\鄭雪曦
港股上周波動，三大股指集體收跌。前半周資金圍繞AI產業鏈抱團，後半周則因全球通脹與利率預期重新升溫，風險偏好回落，市場風格明顯切換。
周初，全球科技股持續釋放超預期財報，市場繼續圍繞AI硬體與算力需求展開交易。港股由於缺乏純AI硬體龍頭，資金集中湧入具備映射屬性的稀缺標的。南方兩倍做多海力士(07709)、三星環球半導體(03132)成交額持續放大，瀾起科技(06809)亦連續上漲，相較A股溢價超過50%。市場資金高度集中於少數AI算力鏈資產，暴露出港股科技資產供給不足下的交易脆弱性，一旦風險偏好出現波動，高擁擠板塊容易出現快速回撤。
與此同時，全球AI資本開支周期仍在加速，AI仍是當前最強交易主線，但隨着全球資金持續集中於少數算力、半導體與AI平台資產，交易結構也正變得越來越擁擠，波動率明顯提升。
上周港股仍圍繞AI主線展開，但交易擁擠度與市場波動同步上升。當前港股整體估值仍處低位，但真正具備「AI硬科技」屬性的資產較為稀缺，資金持續集中於少數標的；同時，市場仍面臨IPO供給增加、部分板塊解禁以及外部利率環境不確定性等擾動。因此，後續更適合圍繞業績兌現能力與現金流較強的AI核心資產進行精選，同時適當關注高分紅、防禦性板塊，以應對市場波動。
（作者為拔萃資本集團分析師）
