美30年期債息高見5.13% 創19年新高 油價飆恐加劇通脹 美股回撤風險增
霍爾木茲海峽遲遲未能復航，進一步推升油價及通脹預期，由此引發的加息擔憂和美債收益率飆升，致隔夜美股集體走跌。截至上周五收盤，標指、納指、道指分別收跌1.24%、1.54%和1.07%，基本抹去當周所有漲幅。全周計，標指微漲0.13%，周線「七連升」；納指止步周線「六連升」，累跌0.08%；道指上周雖一度站上50,200點，但全周仍收跌0.17%。華爾街交易員指，上市公司盈利依然強勁，但美股連續數周上漲後，多空分歧進一步加劇，悲觀者已警示回撤風險，樂觀者則調高年末目標位，短期AI（人工智能）板塊若被集體做空，市場恐面臨擠壓風險。分析稱，特朗普訪華和AI盈利兌現，是上周美股兩大敘事主線，聯儲政策觀望環境中，盈利增長繼續對市場形成支撐。鑑於中東衝突尾部風險尚未消除，且美債收益率繼續上行，「謹慎樂觀、逢跌買入」或是較適宜的短線策略。●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道
受霍爾木茲海峽航運仍未復常影響，隔夜WTI原油（USCL）收漲3.54%至每桶105.61美元，全周累升11.54%。油價飆升再引發高通脹預期的同時，進一步推高美債收益率，受此影響，隔夜10年期和30年期美債收益率一度升見4.6%、5.13%，分別創2025年2月和2007年7月以來新高。此外，日本和英國的國債收益率也曾分別升至1999年和1998年以來新高。債券收益率飆升，令利率敏感資產承壓，科技股受到波及。
市場數據顯示，隔夜費城半導體指數（SOX）收跌4.02%，周跌1.59%；Wind美股科技七巨頭（Mag7）指數跌1.25%，全周累漲1.07%。盤面上，科技股走勢進一步分化，英偉達、蘋果、微軟、Meta股價上周分別累升4.7%、2.45%、1.64%和0.75%，但亞馬遜、特斯拉、谷歌A股價分別累跌3.13%、1.43%和1%。當周，英特爾、AMD、台積電、博通等芯片股分別累跌12.93%、6.83%、1.78%和1.12%。
內地經濟學家宋清輝表示，美股本輪行情是盈利修復、AI預期強化、流動性預期改善的共振結果。標指上季盈利同比增幅遠勝預期，科技巨頭通過AI商業化實現利潤的加速釋放。儘管高通脹預期對降息預期形成壓制，但年內降息空間並未完全消失。他說，上周AI盈利兌現成為敘事主線，市場進入利潤驗證階段。另一方面，特朗普訪華及中美關係階段性緩和，被市場視為潛在利好之一，並對半導體、消費電子、跨境供應鏈等構成情緒支撐。
標指成分股盈利增27%勝預期
彭博數據顯示，一季度標指成分股盈利同比增幅約27%，遠超市場12%的預測；其中，Mag7首季利潤同比增長57%，科技巨頭成為本輪盈利增長的主引擎，表明AI投資盈利兌現能力正逐步驗證。此外，上季標指全部11個板塊盈利皆錄得增長，為四年來首次，強勁的業績報對沖了地緣衝突對美股的拖累。
「當前美股並非沒有泡沫，而是盈利支撐下的結構性泡沫。」宋清輝指出，AI產業鏈正處資本開支擴張期，AI相關應用亦遠未發展到行業成熟階段，鑒於科技巨頭盈利增長具有較強確定性，科技行情短期有延續空間。此外，美股科技龍頭具備全球現金流、技術壁壘和生態優勢，在經濟不確定環境中更易獲得資金的集中配置。他又指，當前AI前十大標的佔標指市值約40%，市場集中度接近歷史泡沫期，未來AI商業化步伐若遜預期，或美國經濟放緩，高估值科技股或面臨劇烈波動。
消費信心處低位 後市不樂觀
Baker Boyer Bank首席投資官John Cunnison提醒，美股要維持目前的盈利增勢，須有消費者支出和信心的配合，但當前消費者信心仍徘徊在歷史低位，「美股的繁榮需惠及消費者，並轉化為科技行業之外更廣泛的盈利增長，否則未來數月市場恐將承壓」。上述擔憂並不令人意外，密歇根大學發布的5月美國消費者信心指數初值報48.2，不僅低於4月49.8的終值，更低於去年5月52.2的終值。
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊發給本報的研報指，美伊談判進程不斷反覆，霍爾木茲海峽航運繼續處在封鎖狀態。較之緊隨地緣衝突消息面開展交易，保持投資無疑是更穩妥的操作。鑑於地緣政治前景並非平靜無波，即使海峽航運全面重啟，海灣地區能源運輸也需3至6個月才能復常，「這是極為不利的尾部風險。」
