經紀愛股/受惠AI芯片本地化 中芯前景俏\鄧聲興
中芯國際（00981）近日公布2026年第一季度業績，按國際財務報告準則，季度收入達25.05億美元，環比增長0.7%；毛利率為20.1%，環比增加0.9個百分點。歸屬於上市公司股東的淨利潤為13.6億元人民幣，同比微增0.4%。公司對第二季度給出樂觀指引，預計收入環比增長14%至16%，毛利率提升到20%至22%。
高端產能佔比持續提升
從運營數據看，一季度銷售晶圓數量為251萬片，產能利用率維持在93.1%的健康水平。月產能達107.8萬片，較去年同期增長10.8%，為承接第二季度更大規模出貨奠定基礎。毛利率環比提升主要受惠於銷售單價上升和產品結構優化，在供不應求的產品類別，公司已與客戶協商上調定價，漲價效應逐步體現。應用結構方面，工業與汽車領域佔比由去年同期的9.6%大幅升至14.0%，成為增幅最顯著的細分板塊。12吋晶圓收入佔比達76.4%，高端產能佔比持續提升。
值得留意的是，中國區收入佔比進一步升至88.9%，較去年同期的84.3%明顯擴大；美國區佔比則由12.6%收窄至9.3%。這一變化反映了在地緣政治不確定性加劇的背景下，國內客戶為確保供應鏈安全，加速向本土代工廠轉移訂單的趨勢。更深層的催化劑在於AI芯片本地化進程。據市場消息，華為已確認DeepSeek V4模型由其Ascend 950 PR AI芯片驅動，而中芯國際被認為是唯一有能力及產能以N+3製程支持該芯片的中國企業。先進製程預計在2027年後貢獻中芯約30%的收入，反映其境內代工市場的稀缺價值，賦予其更強的定價能力。
綜合而言，中芯國際正處於多重利好交匯點：短期看，消費電子及物聯網需求復甦帶動產能利用率維持高位，漲價效應逐步體現；中期看，工業與汽車電子需求結構性接力，為成熟製程提供增長動能；長期看，AI芯片本地化趨勢不可逆轉，中芯作為國內先進製程代工的稀缺產能，將成為核心受惠者。管理層強調將「緊密跟蹤客戶需求，靈活調配資源，加快產品響應速度」，在外部環境複雜多變的背景下，中芯的戰略價值與盈利能力正迎來重估。
（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，並未持有上述股份）
