財語陸/越秀現金充裕 續以投資推升毛利率\陳永陸
內地樓市正逐步復甦，越秀地產（00123）亦開始在資本市場作新一輪部署，最新公布擬向母公司越秀集團旗下附屬企業轉讓多項非核心資產。交易預計帶來淨現金流入44.6億元（人民幣，下同），同時錄得稅後收益約1.08億元。
值得留意，這批轉讓交易不僅優化越秀地產的資產結構，更為公司注入強大「彈藥」，讓其在樓市回暖期能大舉加碼核心城市住宅開發新項目。這些被出售的資產，均屬低效、長周期或持續虧損的持有型業務。交易完成後，約4億元用於償還債務，剩餘40.6億元補充營運資金。截至2025年底，公司現金及銀行結餘已達467.6億元，加上本次回籠後，手頭現金輕鬆突破500億元大關，現金短債比維持1.7倍，「三道紅線」保持綠檔，財務彈性極強。
這次換倉可甩掉拖累報表的非核心包袱，令越秀地產可以集中資源到高確定性、高周轉的核心住宅業務。母公司越秀集團作為廣州國資背景，為上市公司提供了堅實後盾，未來優質項目注入的可能性大增。越秀地產早已明確「核心六城」（北京、上海、廣州、深圳、杭州、成都）戰略。2025年，權益投資244億元，其中96.3%投向六城。毛利率雖然受行業調整壓至7.8%，但新項目毛利率普遍在15%以上，公司正以「以投促穩」策略修復盈利能力。
母企或注入項目 添增長動力
越秀地產今年已安排300億元權益投資預算，此次44.6億元現金回籠無疑成為重要補充。特別值得關注的是，越秀集團在2月以236億元競得廣州珠江新城馬場地塊（樓面價創紀錄），定位高端商住綜合體，引入SKP合作。若符合上市公司利益，該項目極有可能注入越秀地產，成為拉動未來毛利率的王牌引擎。越秀地產現持有超500億元現金、資產負債率（剔除預售）65.5%、淨負債率54.9%，具備明顯優勢進一步發展。是次交易需要股東特別大會通過，詳情將會有進一步公布，為越秀地產未來有更好發展，建議股東繼續關注。
（作者為獨立股評人）
