實德攻略/美科企市盈率過高 提防急回\鄭振輝
過去一個月，恒指處於牛皮偏好的局面，主要於25500至26700點橫行。步入5月，向上趨勢較明顯，5月7日高見26626點，回到美伊戰爭前水平。
雖然大市氣氛好像不錯，但要注意美股可能出現急速回吐。受惠美國科技股業績帶動，納指再創歷史新高，但部分科企市盈率已升至誇張的43倍。有多名華爾街基金經理已發出警告，指情況難以長期維持並隨時出現大幅回吐，屆時港股必然受拖累。
美匯指數在過去一個月先高後低，4月中至4月底趨向走高，升至99.09位置，原因主要有兩個：首先美伊雙方在霍爾木茲海峽再次出現小規模開火，市場擔心影響停火協議，美元發揮一定的避險功能。另外，聯儲局會議紀錄顯示，有理事改變立場，因為油價急升，恐怕惡性通脹重臨，因此甚至考慮是否有加息的需要。
但為何美匯指數在4月30日開始急跌，一度低見97.6水平？由於當時日圓兌每美元跌至160以下，日本央行認為貶值過急，出手干預，動用超過300億美元買入日圓沽出美元，直接打壓美匯指數。加上美伊在霍爾木茲海峽的衝突，雙方明顯以淡化的態度處理，避險需求下降，減少對美元造成的額外壓力。
筆者預期，美元走勢未來一個月仍然以偏軟為主，原因包括美伊再次大規模開火的機會相信不大。另外，沃什已經獲得美國國會表決批准，5月中正式接任成為新一屆美國聯儲局主席，由於外界認為他是特朗普的代言人，因此他上任後，市場對減息的預期升溫，美元因而受壓。
油價料維持80美元
大宗商品方面，有讀者詢問在美伊雙方停戰後，油價是否應持續回落？對此筆者有所保留，首先霍爾木茲海峽航導仍然未安全，油運沒有恢復。而且伊朗部分石油設施已被摧毀，重新投產最少要半年時間。所以預期國際油價將主要在80美元維持一段較長時間。
（作者為實德金融策略研究部高級經理）
