【股市領航】威勝前景樂觀 宜中長期部署
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
威勝控股（3393）作為港股智能電網與數字能源領域核心標的，深耕電力計量、配電設備及算力能源配套賽道，依託國內電網升級紅利與海外市場擴張，業績呈現持續高增態勢。綜觀公司2025年財報數據、行業政策及業務布局，對公司投資價值前景看法樂觀，建議投資者中長期部署。
公司去年經營業績亮眼，全年營業收入100.74億元（人民幣，下同），按年升15.57%；淨利潤達10.58億元，增49.98%。每股基本收益1.069元。期內經營活動現金流淨額14.08億元，現金流狀況健康。於2021年至2025年，淨利潤年均複合增長率（CAGR）達41%。
海外業務成為核心增長引擎，海外收入從7.1億元增長至30億元，CAGR達43%，規模效應持續釋放，而費用率逐年下降。
2026年第一季，威勝營收5.32億元，雖同比下滑4.24%，但淨利潤1.48億元，增長6.4%，凸顯其盈利韌性。隨着去年積壓訂單逐步交付，下半年業績有望快速復甦。目前總市值約276億港元，動態市盈率23倍左右，估值處於行業合理區間，相較A股同類數據中心配電標的存在明顯修復空間。
事實上，國內智能電錶業務受益於電網投資加碼，「十五五」期間國家電網固定資產投資預計達4萬億元，較「十四五」增長40%。去年國內電網集採節奏放緩，2026年招標量有望觸底反彈，疊加新電錶表技術規範落地，產品單價提升，威勝作為行業頭部企業，電錶集採份額將穩步增長。公司電錶業務毛利率達41%，憑藉繼電器自供、芯片鎖價、高端產品佔比高等優勢，大幅領先行業平均水平，盈利優勢穩固。
全球化布局進入收成期
數字能源業務成為新增長點，公司深度綁定萬國數據（9698）等頭部客戶，去年人工智能數據中心（AIDC）相關新簽訂單逾20億元，今年訂單有望翻倍。產品線從傳統配電設備拓展至液冷系統、高壓直流電（HVDC）等高附加值產品，單兆瓦產品價值量大幅提升，預計今年該業務利潤佔比將提升至15%。
此外，公司海外配電業務加速放量，美國、拉美等市場實現突破，配電變壓器實現規模化交付，重合器保險商實驗室（UL）認證推進順利，今年海外配電收入有望同比增長200%。墨西哥、南非等海外工廠落地，本土化運營進一步降低成本、拓展市場，全球化布局進入收成期。
威勝兼具傳統業務穩健性與新興業務高成長性，業績增長確定性強。機構預計2026年至2028年淨利潤CAGR超過30%，估值有望從傳統電錶企業向AIDC能源基礎設施平台切換，修復空間顯著。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
