股海一粟/AI硬件股火爆 需提防大調整\谷運通
AI硬件過去一周繼續火爆，無論美國還是亞太市場，凡跟AI新一輪敘事有關的硬件股，均受到熱烈追捧，並錄得驚人漲幅。市場對AI板塊的追逐，除了美國科技巨頭今年7000億美元的資本開支背書，美資大行倡導的新一輪AI敘事，也起到了推波助瀾的作用。君不見，高盛大摩近日均不遺餘力地唱好亞洲AI板塊，尤其是中國AI行業在製造、能源和應用方面的優勢。
按照大摩的敘事邏輯，中國在人工智能（AI）的發展途徑跟美國不盡相同，現時中國的AI正進入新階段，從追趕技術能力轉向捕捉價值，重點由訓練轉向推理，從技術轉向應用，由潛力轉向實際盈利。該行認為，在現階段，賦能者（AI Agent）和基礎模型仍然是關鍵投資主題，但廣泛的AI應用也為受益者帶來投資機會。
AI大牛市來勢洶洶
目前AI行業的趨勢是，一邊推高全球資本開支，一邊重組產業鏈利潤分布，對市場的影響是結構性分化：上游硬件、算力、能源、自動化和機器人很熱，而消費和部分服務業卻還在承壓。這不是簡單的成長股行情，而是一場圍繞生產力重估展開的投資超級周期。
這一輪AI大牛市，來勢洶洶，很多AI概念新股，一上市數天便上漲數倍，有一種似曾相識之感：過往科技股泡沫破滅前，亦有一段時間凡宣布被大科技公司收購便狂漲數倍的盛景。不過理性來看，目前的估值水平，並非整體的高不可攀，但出現大幅調整的可能性正在加大。其中，中美高峰會之後是一個時間點，另一個時間點，可能和美國兩家大型科技股於年中上市有關。
大行警告，SpaceX和Anthropic的上市進程，可能會導致部分資金從一直依賴大型科技公司的美股市場中撤離，而這可能標誌着牛市的結束。如果SpaceX按原定計劃在6月上市，其估值料超過2萬億美元；而Anthropic在完成最新一輪融資後，如果順利在10月上市，其估值亦會超過9000億美元。對於一個已經估值高昂且嚴重依賴少數科技巨頭支撐的市場來說，一旦大量新股湧現，總會有人喜新厭舊，會為了獲得新的熱門股票而拋售手上資產。
