【金碩良言】濰柴動力中線前景看俏
黃敏碩 王道資本及家族資產管理執行董事
濰柴動力（2338）為內地柴油發電機龍頭，於卡車及工程機械等領域佔有領導地位，業務主要分為發動機、汽車及相關零件、農業機械等。旗下已申請及獲授權專利分別達1,323項及1,488項。而在母公司山東工業集團支持下，已有多項專利發展成為產品，使集團成為具多種機械產銷能力的企業。
集團上月底發表2025年業績，表現不及預期，期內營收錄得2,318億元（人民幣，下同），按年增長7.5%。受惠重卡銷情回暖，全球大舉建設AI數據中心，及大功率發電機需求猛增，刺激相關銷售大幅增長。純利倒退4.15%至109.3億元。主因受旗下凱傲集中計提資產減值、毛利較低的新能源卡車銷量佔比提高，以及內地重卡市場競爭激烈所影響，為保市場份額，集團去年底向客戶發放促銷紅利。
然而，濰柴去年業績也見亮點，主營重卡整車的陝重汽，去年淨利潤逾12.2億元，同比增78%。至於凱傲計提，則因推行其效率計劃，惟有關改革有利長遠發展。撇除計提影響，凱傲去年淨利潤達30.3億元，增長11.2%。此外，電力能源業務把握人工智能（AI）浪潮帶來電力需求增長機遇，加快發電產品技術研發和市場布局，核心業務已覆蓋發電設備、固體氧化物燃料電池等。
首季發電機銷量破22萬
濰柴今年第一季發電機銷量突破22萬部，穩坐行業龍頭地位，能配合AI算力需求爆發趨勢，積極拓展數據中心發電機業務。旗下AI數據中心使用的大缸徑發動機，銷量達1,400部，按年急增2.59倍。由於大缸徑發動機技術含量高，集團具一定議價能力，其毛利率逾三成，高於傳統柴油發電機一成半至兩成的平均水平，有效提升整體營收結構，同時有助進一步提升利潤率。
現時集團發電機技術，在國際具明顯優勢，全球首款5MW高速柴油發電機組20M61，專為高密度AIDC設計，多項關鍵指標皆達到國際領先水平，能為集團於國產高端電源設備，成功突破國際龍頭長期壟斷格局。
另一方面，濰柴旗下重卡訂單已於去年起恢復增長，推出燃油及燃氣為燃料的發動機，具備向海外數據中心提供現場供電與備用電力系統的潛力，增長前景可期。至於銷售數據中心用發動機約1,400台，同比升2.6倍，顯示其覆蓋全場景電力市場需求，為客戶提供多元電力能源解決方案，中線前景看俏。
濰柴昨收報39.62元（港元，下同），跌1.96元或4.71%，成交額11.28億元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒持有上述股份）
