標指納指連漲六周 AI股獨強暗藏風險 特朗普政策善變 中東局勢未明朗 美股警號未除
美國強勁的就業數據，疊加AI芯片交易熱潮，推動隔夜標指和納指再錄新高。截至上周五收盤，標指、納指、道指分別收漲0.84%、1.71%和0.02%，全周分別累升2.33%、4.51%、0.22%。華爾街交易員指，標指、納指已連漲六周，市場似乎正搶先定價中東衝突快速終結，但短期達成協議的可能性看起來並不高。近期美股上漲主要源於科技龍頭和AI股推動，大部分個股走勢不佳，這種結構性行情或暗藏風險。市場分析稱，美股當前仍具韌性，未來走勢取決於市場風險承載力、地緣局勢走向，以及美聯儲政策立場。倘若霍爾木茲海峽不能復常，高油價和金融壓力的攀升或令美國經濟承壓，並觸發衰退交易。●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道
過去一周，萬得美股七巨頭（Mag7）指數、費城半導體指數（SOX）分別累漲4.23%和11.14%。個股方面，特斯拉、英偉達、蘋果、谷歌A、亞馬遜、微軟、Meta等股價分別累升9.6%、8.44%、4.7%、3.92%、1.65%、0.16%和0.15%。芯片和存儲股走勢猶強，美光科技、閃迪、AMD、英特爾、西部數據、希捷科技、台積電等股價分別累漲37.73%、31.62%、26.25%、25.4%、11.23%、7.66%和3.52%。
就業數據勁 紓緩滯脹憂慮
美國勞工統計局（BLS）發布的4月非農就業增長11.5萬人，雖不及前值的17.8萬人，但仍優於市場預測值的6.5萬人。當月，美國失業率為4.3%，與前值持平。美國就業市場展現出的韌性，緩和了市場滯脹憂慮，也為聯儲在可預見的未來「維持利率不變」提供了空間。
上海金融與發展實驗室特聘研究員鄧宇表示，近期中東局勢逐漸趨於緩和，與特朗普政府加快推動衝突「降溫」有關。在各方促和的背景下，美伊談判共識開始增多，美股市場恐慌情緒得以紓解，市場波動率有所下降，但短期能否達成和平協議仍存不確定性。考慮到伊方內部分歧，以及特朗普政府的「善變」基因，事件仍有再度發酵或擴散的可能，美股出現「跳水」的概率同樣存在。
三個因素決定美股後市
鄧宇補充說，在經歷多輪震盪後，美股具有一定韌性，未來是否會大幅回調取決於三方面因素。一是美股自身的風險承載能力和空間，目前看投資者情緒依然樂觀。二是美股交易集中度風險有利有弊，一旦中東衝突再次擴大化，利空消息的增多或將衝擊美股。三是聯儲局降息路徑出現新變化，特別是降息概率下降、加息聲浪放大，貨幣政策預期的調整亦將對美股帶來重大影響。
在鄧宇看來，美國科技巨頭在算力、數據中心等AI基建領域的投資持續擴大，並通過併購等方式迅速搶佔市場，加之AI開發成本的攀升，都將對全球AI市場帶來深遠影響，「目前美國所依賴的AI敘事仍有進一步發展空間」。策略上，建議繼續關注算力、數據中心等AI基建相關行業，以及具身智能等AI實際應用行業，上述領域的增長潛力依然較大。
建議投資人民幣資產避險
鄧宇又指，中東局勢尚未穩定，疊加全球市場波動加劇，大類資產方面不妨聚焦具有防禦避險屬性的黃金和人民幣資產，這兩類資產具「安全錨」優勢，有助於對沖風險。另一方面，新能源、航天科技相關行業、上游大宗商品和貴金屬，以及銅、鈷、鋰、稀土等關鍵礦產同樣值得關注，「上述領域的稀缺性，將因供應鏈重構而進一步放大，並具投資價值」。
當前美股不斷刷新歷史新高，市場沉浸在樂觀情緒中，對「原油供給缺口尚未恢復、原油庫存拉響警報」這一尾部風險的定價或相對不足。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉提醒，高企油價對經濟的影響大致遵循從「成本衝擊」到「需求收縮」的次序，鑑於油價對美國核心通脹的傳導相對有限，投資者更需關注美國經濟的脆弱性。
趙偉認為，短期高油價對整體通脹的推升仍在持續，對居民出行鏈、利率敏感部門的衝擊或逐漸顯現，一旦海峽封鎖長期化，高油價與金融壓力的提升或加速美國經濟的下行風險，進而觸發衰退交易。
