瑞銀：避險需求減弱 美元中期看跌
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美伊衝突初期，地緣風險升高驅使避險資金湧入美元，推動美元兌大部分主要貨幣走升。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊表示，隨着中東局勢趨於緩和，市場焦點從「危機部署」轉向經濟基本面和主要央行政策決策，「近期美元避險需求正在減弱，美元指數幾乎回吐衝突以來的所有漲幅」。該行預計，短期美元兌大部分G10貨幣仍有望保持堅挺，但大幅上漲空間有限；中期看，地緣衝突或令重倉美元資產的投資者加快多元配置，從而壓縮將剩餘資金投向美國資產的需求，美元匯率將逐步走軟。
瑞銀研報指，當前市況下，投資者不會僅依據地緣政治消息來交易美元，而是權衡主要經濟體的增長、通脹、利率等前景進行布局。短期看，只要美國經濟數據保持強勁，且聯儲局維持謹慎的寬鬆政策立場，美元指數就仍有支撐。不過，隨着其他主要央行已邁入政策正常化階段，疊加全球風險情緒的逐步回穩，美元大幅上漲空間似乎有限。隨着未來數月聯儲釋放「恢復降息」信號，外匯市場中的美元淨多頭倉位或被削減至淨空倉。
投資者加快多元化配置步伐
「展望中期，美元料逐步走軟。」瑞銀CIO團隊解釋，中東衝突背景下，由於市場對大部分主要央行的政策預期較聯儲局更為「鷹派」，導致美元與澳元、英鎊和挪威克朗等貨幣之間的利差進一步走闊。與此同時，衝突或促使重倉美元資產的投資者加快多元化配置步伐，同時激勵各國增加國防和能源領域支出，這無疑會壓縮其將剩餘資金投入美國資產的需求。
亞太地區貨幣跑輸G10貨幣
值得一提的是，由於大部分海灣地區原油供給亞洲市場，霍爾木茲海峽航運的受阻，對亞洲經濟體的影響最為顯著。瑞銀數據顯示，本輪中東衝突以來，亞太地區貨幣持續跑輸G10貨幣，亞太貨幣兌美元跌幅一度達3.9%，目前雖扳回部分跌幅，但平均跌幅仍約2.2%；相比之下，G10貨幣兌美元曾跌3.7%，但目前僅較衝突前水平跌0.9%。
瑞銀CIO團隊認為，隨着地緣政治緊張局勢的緩和，以及美元避險需求的消退，亞太地區貨幣有望進一步回升。幣種選擇方面，建議關注人民幣、韓元、新加坡元、馬來西亞林吉特等具一定韌性的亞洲貨幣，上述貨幣兌美元有望進一步升值2%至4%。中國、韓國、新加坡、馬來西亞有相對較高的能源儲備，可在能源貿易長期遇阻環境中提供緩衝；其中，中國、韓國、新加坡估計有3至6個月的燃料庫存。
瑞銀預計，受宏觀基本面疲軟拖累，泰銖、印尼盾、印度盧比、菲律賓比索或面臨下行風險。泰國的能源貿易逆差佔其GDP的5.2%，這是泰銖承壓的主因，能源價格上漲30%至40%，便可能使其小幅的經常賬戶順差被全數侵蝕，且泰國央行並不樂見匯率升值。
