【金碩良言】中金受惠行業全面回暖
黃敏碩 王道資本及家族資產管理執行董事
內地股市年初至今落後於亞洲主要股市，預計至年底仍有約5%至10%的上升空間，估計今年底可見5,200點，潛在升幅超過8%，相信A股牛市趨勢持續。另在「A+H」南下潮背景，市場估計目前約400家企業在港排隊上市，其中逾100家為已在A股上市的龍頭企業。隨着企業端明顯回暖，投行業務包括IPO、併購及再融資，已成為今年券商盈利的核心引擎。
中金公司（3908）作為投行龍頭明顯受惠，面對今年首季港股IPO市場爆發，整體集資額接近1,100億元，同比大幅上升4.89倍，穩居保薦數量第一，募集資金超過125億元，市場份額達12.5%，穩居行業首位。
憑藉對境內企業需求的深度理解，與境內外資源的聯合調動能力，在A股企業國際化融資趨勢中，具備競爭優勢。中金採取專業深度路線，其服務網絡聚焦於北京、上海、香港、紐約及倫敦等一線城市與國際金融中心。現時集團機構業務收入佔比，估算達40%至50%，其核心客戶為企業、公募基金及保險機構。
此外，中金於高端財富管理收入，佔比約25%至30%，能配合高淨值群體資產配置需求，資產配置服務上，更傾向於為專業化和國際化的資產配置服務支付溢價。根據彭博社綜合券商預測，目前中資券商股2026年市盈率平均約7.8倍，較過去10年平均市盈率9.7倍低25%。
建議分段收集
現時內地券商股呈現低估值及高增長特徵，在行業基本面全面回暖，估值具備修復空間，配合行業集中度提升，將形成規模效應，另外，國泰君安與海通證券合併下，具業務優勢互補效應，及能加強風險防禦能力。市場預期行業未來將朝財富管理轉型、海外業務擴表、投行及投資聯動發展，為3大長期增長動力。
目前內地上市主要中資券商，主攻投資銀行、資產管理、經紀佣金及自營業務等4大業務，亦各自領域具有其業務優勢。配合內地金融及企業信貸需求回暖、高端財富管理發展，以及國際化領先優勢者，中金成功跑贏同業，建議分段收集。
中金昨收報21.18元，微升0.06元或0.28%，成交金額2.14億元。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒持有上述股份）
